摩根大通光通訊閉門會議：LITE與AAOI管理層核心交流要點
Nashnova编辑部
摩根大通在帕洛阿爾托舉辦硬件與半導體閉門論壇，近端光學（NPO）需求升溫和激光器供給偏緊貫穿多家公司交流，LITE與AAOI的毛利率改善均押注高階產品放量，2027年是關鍵驗證窗口。
Lumentum的NPO到底是甚麼，點解唔係CPO的過渡品？
NPO（近端光學，將光學元件放在晶片封裝旁邊而非封裝裏面）被管理層定位為獨立的增量市場，並非通往CPO（共封裝光學）的臨時橋樑。
這意味著→ Lumentum認為NPO本身就係一門獨立生意，而非等CPO成熟後就會消失的過渡技術。
目前CPO主要集中在1個客戶，NPO已覆蓋約6個有實質意義的客戶／項目；NPO光學通道密度更高，且能以低25%的複雜度實現CPO約85%的收益。
簡單來說＝ NPO用更簡單的方案攞到CPO大部分好處，客戶覆蓋面亦更廣，所以公司當佢做主力，唔係權宜之計。
LITE的收入節奏同訂單能見度點樣？
管理層給出NPO收入指引：2026年Q4達5,000萬至1億美元，2027年Q1超過1億美元；近期需求上修偏向scale-up方向，但該部分要到2027年下半年先開始貢獻。
EML（電吸收調制激光器，數據中心光模塊裏面的核心發光元件）在手訂單已覆蓋到2027年，正就延至2028–2029年的訂單進行談判，價格仍被描述為向上。
這意味著→ LITE的訂單可見度已拉長到兩三年，價格仲在升——在光器件行業，呢種能見度好罕見。
管理層預計到年底EML單位出貨量增長超過50%；泵浦激光器市場份額約80%，係毛利率最強品類之一，到2028年初出貨量將擴至當前4倍。
CW激光器同EML之間係甚麼關係，技術迭代點樣走？
商用CW激光器（連續波激光器，持續發出穩定光束、由外部調制器控制信號）被視為數據通信激光器業務的新增長支柱，最終規模可達現有EML業務的10%–20%，係疊加而非替代。
1.6T時代CW搭載率預計升至50%–60%（800G時代為20%–30%）；但進入3.2T後，產品組合預計重新偏向EML。
這意味著→ CW唔係EML的替代者，兩者在不同速率世代此消彼長——1.6T時代CW佔比最高，但3.2T時代EML又會回歸主導。
收發器（TRx）毛利率仍需多個季度爬升，達到30%中後段毛利率拐點預計在2027年初。
AAOI短期增長靠甚麼，樽頸在邊？
短期增長由800G強勁需求主導，同時一家主要超大規模客戶的400G亦有貢獻；第二家大型客戶正在放量800G，增速與製造產能擴張直接掛鈎。
簡單來說＝ AAOI而家唔係「賣唔出」的問題，而係「造唔出」的問題——至少到2027年年中，核心樽頸都係產能。
管理層對大客戶推動定制光模塊路徑並不太擔憂，認為真正受約束的係激光器；AAOI的垂直整合內部製造能力形成護城河。
自去年底激光器供給趨緊後，外部採購基本不可獲得，公司加速內部擴產並快速切換至4英寸晶圓。
AAOI的毛利率能改善到甚麼程度？
100G係毛利率拖累項，400G亦有輕微拖累；800G和1.6T具有增厚作用。
1.6T預計從Q4開始貢獻，2027年初明顯放量；公司預計到2027年年中毛利率可達30%中段。
這意味著→ AAOI的毛利率改善高度依賴產品組合向800G和1.6T遷移的速度——低端產品佔比越快下降，利潤率越快上台階。
若再疊加CPO機會，毛利率有望進一步提升至約40%；CPO實質規模預計2028年上半年形成。
非上市公司Ranovus同Avicena帶來咗甚麼新信號？
Ranovus（2012年成立，總部渥太華）覆蓋完整光學技術棧，預計2026年收入翻倍，2027年超過一半收入來自NPO；其集成式3.2T晶片將驅動器、TIA（跨阻放大器）、光子器件等集成在一起，僅保留外置DSP，使CPO可現場維修和拆卸。
Avicena路線更激進：用microLED（微型發光二極管）直接取代激光器，已出貨業界首款1 Tbps microLED套件；在不到1平方毫米面積內可容納1,500–2,000根纖芯。
這反映出光通信賽道正出現兩條分化路線——Ranovus走集成化CPO/NPO雙線，Avicena試圖用全新光源顛覆激光器路線。
Avicena管理層稱最近幾個月客戶互動增長「超過指數級」，呢個同整場會議NPO需求升溫、激光器供給偏緊的共同主線一致。
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