小摩私人銀行：標普500年底基準目標7800點，樂觀情景可達8900點
Miles Bennett
摩根大通私人銀行將標普500年底基準目標定在7800點，樂觀情景8900點；核心邏輯不是估值拉升，而是11個行業中8個有望實現雙位數盈利增長——牛市能走多遠，取決於利潤能鋪多寬。
7800還是8900——差距靠甚麼填？
基準目標7800點建立在盈利增長驅動的基礎上；樂觀目標8900點需要當前估值倍數（市盈率）保持穩定、盈利勢頭不斷檔。
這意味著→ 從7800到8900這1100點差距，完全押注在「利潤兌現」上，而不是市場願意給更高的價格倍數。
簡單來說＝ 股價還能漲多少，看的是公司賺多少錢，不是市場情緒能有多亢奮。
為甚麼他敢喊這麼高？
帕克指出，標普500的11個行業中有8個預計實現雙位數盈利增長，實際盈利已一再超越最樂觀預期。
這意味著→ 盈利不再只靠科技股撐場，全面性才是高目標的底氣。
這反映出本輪牛市與以往「少數巨頭拉指數」的格局不同——利潤正向更多行業擴散。
甚麼信號會令他緊張？
帕克劃了一條明確的風險線：一旦推動股價的不再是基本面，而是樂觀情緒和「動物精神」（指投資者非理性的狂熱衝動），就該警惕。
簡單來說＝ 公司賺錢推動漲叫健康，純靠情緒推動漲叫泡沫——他盯的就是這個切換點。
他的判斷標準很直接：估值倍數取代盈利增長成為上漲主角的那一刻，故事就變了。
地區配置上最睇好邊度？
摩根大通私人銀行將新興市場列為今年最睇好的方向，尤其點名亞洲的韓國和中國台灣，受惠於晶片需求熱潮。
新興市場今年已升30%，但帕克認為估值仍有支撐——理由是相關地區盈利增長預計將達50%。
這意味著→ 漲了30%還不算貴，因為利潤漲得更快；只要盈利增速跑贏股價升幅，估值反而在「變便宜」。
聯儲局會攪局嗎？
帕克預計聯儲局將維持利率不變，官員正在觀察能源價格下跌能否緩解通脹。
市場預期已從減息三次轉向加息兩次，但帕克認為「市場可以承受幾次加息」，這一轉變並未破壞盈利增長主線。
他還觀察到聯儲局正走向更低透明度——聲明更短、點陣圖（聯儲局官員對利率走勢的預測圖）關注度減弱。這意味著→ 每次政策決議前後波動會更大，但不足以終結牛市。
這個目標全年點驗證？
8900點能否兌現，歸根結底看一件事：盈利增長能否在更多行業持續落地，而不是靠估值進一步擴張。
驗證窗口就是全年財報季——每一輪財報都是對「盈利全面性」這個核心假設的實測。
簡單來說＝ 毋須猜年底結果，每個季度的財報就是計分板：多數行業利潤達標，目標就在靠近；少數行業撐不住，故事就要打折。
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