摩根大通上調SpaceX目標價至240美元
Claire Weston
摩根大通將SpaceX目標價從225美元上調至240美元，核心驅動是AI算力商業化遠超預期——2027年營收預測一次過上調64%至1230億美元，萬億美元收入節點亦提前了一年。
為何一次過將營收預測調升這麼多？
AI雲合同正在密集落地：Anthropic每月9.2億美元、谷歌每月12.5億美元、Reflection AI每月1.5億美元，另有一家匿名客戶半年合計67億美元。
這意味著→ SpaceX的AI算力業務已經不是「畫餅」階段，而是月均數十億美元級別的真金白銀在進賬。
摩根大通據此將2026年營收預測上調14%至470億美元，2027年大幅上調64%至1230億美元；預計2026年12月年化經常性收入將突破1000億美元。
那個神秘的匿名大客戶是誰？
半年67億美元、月均超過10億美元——出得起這個價的買家全球屈指可數。
市場猜測範圍包括Meta、OpenAI、微軟、軟銀、英偉達等。
簡單來說＝ 不論是誰，這筆合同本身就說明一件事：算力供不應求已經是結構性問題，大客戶寧願簽天價長約也要鎖住資源。
算力定價憑甚麼能比預期高這麼多？
馬斯克認為Vera Rubin架構（英偉達下一代GPU平台）GPU定價有潛力達到每瓦30至50美元，遠高於摩根大通此前模型中的每瓦11至16美元。
這意味著→ 同樣的算力規模，變現能力可能翻兩到三倍。
更高定價疊加更大規模，使SpaceX有望將原本預計2028年才實現的逾1000億美元AI收入提前至2027年兌現。
錢從哪來？資本開支壓力有多大？
SpaceX計劃算力部署從2026年逾2吉瓦擴張至2027年5至10吉瓦，遠超此前預估的4.2吉瓦。
直接後果：2027年資本開支預測從1280億美元上調至1960億美元，2027年自由現金流缺口約1082億美元。
簡單來說＝ SpaceX現時是「邊燒錢邊賺錢」模式——新算力投資回收周期約一年甚至更短，效率領先行業，但2026至2030年累計負自由現金流預計超過3000億美元，必須持續依賴外部融資。
從地面到太空——「星智」衛星是甚麼？
SpaceX已決定在數據中心獨家採用英偉達GPU，並與英偉達聯合推出首顆AI衛星項目「星智」（Starmind），同樣採用Vera Rubin架構。
計劃2027年開始發射部署。
這反映出SpaceX的AI算力野心不止於地面數據中心，正式向太空延伸——把算力搬上衛星，是將火箭業務與AI業務合而為一的關鍵一步。
短期最大的風險是甚麼？
9.115億股鎖定期將於8月6日届滿解禁，潛在釋放量相當於當前流通盤的143%。SpaceX周三已收跌13.6%，報108.27美元。
摩根大通認為市場已有一定程度的預先倉位調整，但其後數月仍有多批次解禁陸續到來。
中長期風險同樣不少：星艦技術延誤、GPU及電力供應短缺、超3000億美元負現金流依賴融資、出口管制與頻譜監管不確定性，以及馬斯克持有約82%投票權帶來的治理集中風險。
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