摩根大通：加息不足以壓垮美股，長端利率破5.5%才是真正警戒線

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摩根大通在9月10日全球宏觀會議上判斷：加息本身不會終結美股升勢，10年期美債收益率升穿5.5%-6%才是真正壓力區間——AI資本開支和盈利增長正在削弱利率對股市的傳統制約。

點解摩根大通話「加息壓唔垮美股」？

核心判斷：股票與長端美債收益率可以同步上升，加息25個基點翌日市場即收復失地——標普500企回50日均線，納斯達克領升。

這意味著→ 美股對利率的敏感度正在下降；AI、醫療、服務業佔經濟比重提升，傳統「加息→殺估值」的鏈條在減弱。

摩根大通股票策略團隊預計標普500年底達到8000點，理由是盈利增長尚可、機構倉位偏輕、估值未到極端水平。

過去市場對5%收益率已經好敏感，摩根大通認為呢條線已經上移——10年期美債收益率真正令股市承壓的區間是5.5%-6%。

簡單來說＝市場能忍受的利率天花板被抬高了，但天花板始終存在。

科技和成長股佔標普500約34%，對遠期盈利折現更敏感。這意味著→ 收益率上升的速度比絕對水平更關鍵：慢慢升，盈利增長可以消化；短期急速上衝，估值和企業投資會同時受傷。

美國五大雲端巨頭2026年資本開支指引合計超過7500億美元，預計2027年突破1.1萬億美元；到2030年累計可能達到5.5萬億美元。

融資端同樣跟上：未來五年投資級信用市場將為數據中心提供超過2.1萬億美元融資，高收益債和槓桿貸款再貢獻約3500億美元。

這反映出高利率並沒有削弱AI投資周期，反而是電力、輸電、土地和審批正在成為新瓶頸——美國電網負荷增速已從約1%升至3%，輸電審批周期依然漫長。

摩根大通估算：如果基礎設施能跟上，AI資本開支有望在未來一兩年為勞動生產率增速貢獻約0.5個百分點。

簡單來說＝ AI投資唔止係「使錢」，佢能提高成個經濟體的產出效率——效率提升意味著企業賺得更多，從而消化更高的利息成本。

呢個就係摩根大通「美股與高利率共存」邏輯的核心支撐。

財政赤字：長端收益率上行並非美國獨有，歐洲同樣走高。紐約聯儲調查顯示10年期美債期限溢價（持有長期國債額外要求的補償）已升至約125個基點，市場對長期財政可持續性的擔憂持續存在。

地緣政治推高油價：摩根大通大宗商品團隊預計「永久衝突」情景下2027年布倫特原油均價可能達到87美元/桶，遠高於和平情景的64美元/桶——油價係通脹的直接推手。

可負擔性政治：會議調查顯示75%參與者預計中期選舉後國會維持分裂格局，生活成本壓力可能持續強化財政擴張衝動。

當前市場面對的唔係「加息定美股升」的二揀一，而係盈利與AI投資能否持續跑贏利率壓力。

只要長端收益率保持有序上行，美股仍可能與收益率同步走高。

這意味著→ 真正的風險唔係美聯儲加息本身，而係收益率快速逼近5.5%-6%的那一刻——到嗰個點，盈利增長就唔夠用，平衡先會被打破。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。