摩根大通：散戶淨買入降至歷史低位，輝達、閃迪逆勢吸金
nashnova research
摩根大通最新報告顯示，美股散戶週度淨買入41億美元，較12個月均值低約40%、處於歷史第12百分位；增量資金收縮的同時，買盤高度集中於英偉達和閃迪兩隻股票，長期美債ETF則錄得創紀錄買入傾斜。
散戶活動降到甚麼程度？
截至9月30日當週，散戶淨買入41億美元，過去12個月週均68億美元——縮水約四成。
週度資金流處於歷史第12百分位，9月成為2024年12月以來散戶活動最弱的月份。
這意味著→ 散戶並非離場（總量仍為正），但新增彈藥明顯減少，增量在降溫，而非方向在反轉。
錢都流去了誰手裡？
當週個股淨買入僅7億美元，但英偉達一家就吸走12.86億美元，閃迪3.27億美元，兩者合計16.13億美元。
簡單來說＝ 若剔除這兩隻股票，其餘個股合計是淨賣出約9.13億美元——多數股票其實在「失血」。
淨買入前五：英偉達12.86億、特斯拉5.14億、閃迪3.27億、Alphabet 1.53億、亞馬遜1.46億。
這反映出 散戶的AI信仰並未消散，但已從「買一個板塊」收窄到「只買最確定的兩三隻龍頭」。
誰在被拋售？
英特爾淨賣出1.99億美元居首，SpaceX 1.71億、甲骨文0.88億、Nebius 0.60億、Bloom Energy 0.54億緊隨其後。
蘋果、微軟、Meta同樣遭淨賣出——即便是科技七巨頭，也並非全員受寵。
摩根大通指出，剔除七巨頭後科技仍是唯一淨買入行業，但同一AI算力產業鏈內部資金分化顯著——「有AI標籤」已不足以解釋買入名單。
散戶為何瘋搶長期美債？
長期美債ETF當週淨買入約2.60億美元，標準化買入傾斜（用歷史波動衡量淨買入相對常態的強度）達到+5.4z，其中TLT單隻ETF達+6.1z——均為報告紀錄以來最高。
這意味著→ 散戶在長債價格持續承壓、收益率高企時大舉逢低買入，押注方向是鎖定高收益率 + 賭未來利率回落帶來的價格反彈。
背景：中東地緣政治推動能源通脹升溫，10年及以上期限美債收益率維持高位。
說白了＝ 散戶的邏輯是「債券跌夠了，利率遲早要降，現在買最划算」——但摩根大通也提醒，實際動機無法僅憑資金流數據確定。
小盤股和能源股怎麼了？
散戶自3月以來持續淨買羅素1000（大盤）、淨賣羅素2000（小盤），高利率環境下融資成本分界線愈發清晰。
羅素2000成份股做空比例中位數處於歷史第99.8百分位，個股分化程度接近第92百分位——小盤股不僅被賣，還被做空到極端水平。
能源板塊：沙特管道恢復後，能源股票與ETF買盤轉為輕微淨賣出；中東原油出口已恢復至戰前98%，而成品油出口僅恢復至58%，散戶對能源供給修復的交易熱情明顯降溫。
期權市場在講一個甚麼不同的故事？
散戶期權成交佔比一個月滾動均值仍處歷史第93.5百分位，實際佔比約23%——雖已離開峰值，但依然很高。
英偉達在現貨淨買入榜居首，卻同時位列期權Delta賣出前列——現貨做多、期權對沖，散戶並非盲目單邊押注。
SpaceX現貨遭淨賣出，但期權Delta買入榜上仍然活躍——不同工具之間的方向完全相反。
這意味著→ 散戶內部並非一個聲音：同一群體在不同工具上做出相反的方向判斷，資金流數據愈來愈需要逐工具拆解才能讀懂。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。