摩根大通：美債收益率企穩或終結估值壓縮，股市有望延續年底漲勢
nashnova research
摩根大通策略師馬特伊卡指出，若10年期美債收益率從5.3%峰值企穩，股票估值壓縮有望告終，加上三季報普遍超預期，股市年底前仍有上行空間。
收益率為何飆到這麼高？
10年期美債收益率9月底升破5%，為二十年來首次，峰值約5.3%。
摩根大通認為這輪上行已經過頭——背後推手幾乎全是短端利率（聯邦基金期貨）的重新定價。
這意味著→ 短端定價一旦大致完成，長端繼續上衝的動力便會減弱；收益率「見頂企穩」並非空想，而是有定價機制支撐的判斷。
收益率上行對股票造成多大傷害？
在拋售最劇烈的階段，標普500與MSCI全球指數的前瞻市盈率均壓縮了約3個點。
標普500前瞻市盈率從年初的21.7倍降至目前的19.1倍。
簡單來說＝ 公司盈利沒有變差，但因為利率太高，市場願意為同樣盈利付出的價格變低了——這就是「估值壓縮」。若收益率不再漲，這種擠壓便可以停下來。
三季報表現如何？
已公佈業績的公司中，78%的美國企業和60%的歐洲企業盈利超出共識EPS預期。
全球盈利增速加快的公司佔比接近歷史高位。
這意味著→ 企業基本面在為市場「補血」，上行周期的持續性比單純靠估值修復更為紮實。
收益率回落還能帶來甚麼好處？
摩根大通指出，收益率走低將緩解兩方面壓力：AI資本開支的融資成本和消費者資產負債表。
簡單來說＝ 借錢建AI算力中心更便宜，消費者房貸信用卡的利息負擔也輕一些——資金不再只往大型科技股擠，中小盤和其他板塊也能分到資金。
這反映出摩根大通的核心邏輯：收益率企穩不只利好指數，更可能改變市場的「寬度」。
年底行情成立需要甚麼條件？
摩根大通給出兩個必須同時滿足的驗證節點：長端收益率在短端定價完成後真正企穩，以及三季報超預期趨勢能延續。
兩者缺一，年底上漲的邏輯便難以成立。
簡單來說＝ 這不是「一定漲」的預測，而是一個「如果A且B，則C」的條件判斷——投資者需要盯住的是這兩個條件是否兌現。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。