小摩策略師：中期選舉前波動率被低估，建議佈局VIX看漲價差
nashnova research
摩根大通策略團隊警告，期權市場對美國中期選舉的風險定價過於平靜，建議買入10月到期的VIX看漲價差——在利率、能源、AI多重宏觀風險疊加下，選舉前波動率存在明顯上行空間。
小摩為何說波動率「定價偏低」？
以拉科斯-布亞斯為首的摩根大通策略團隊指出，當前隱含波動率處於低位，與歷史選舉前VIX走勢相比明顯偏低。
利率走勢、能源價格、AI衝擊等宏觀風險同時「籠罩市場」，但期權價格並未充分反映。
這意味著→ 市場在為「風平浪靜」付費，而策略師看到的是風險被低估的窗口。
具體點講，怎樣押注？
摩根大通衍生品策略主管卡普蘭建議：買入10月到期的VIX看漲價差期權。
這套策略在兩種情景下獲益：選舉前波動率自然抬升，或宏觀風險突然激化。
簡單來說＝ 花較小成本買一張「波動率會漲」的彩票——如果市場真的劇烈搖晃，這張彩票就兌現。
市場目前在賭甚麼結局？
巴克萊數據顯示，標普500預計在11月4日（投票日翌日）單日升跌幅約0.8%——幅度很小。
Kalshi博彩數據：民主黨橫掃國會概率約62%，分裂國會概率約29%。
富國銀行策略師認為，投資者把中期選舉視為「非事件」——分裂政府意味著立法僵局，反而降低劇烈波動風險。
誰覺得這種淡定「耐人尋味」？
海洋公園資產管理CIO聖奧賓指出：中東局勢升溫、10年期美債孳息率徘徊於2002年以來高位，預期波動率卻異常低。
他認為現在是以較低成本同時對沖選舉波動和利率風險的時機。
盈透證券首席策略師索斯尼克也承認，VIX期貨曲線在選舉前雖有小幅抬升，但溢價「並不算大」。
還有哪些機構已經出手？
Evercore ISI早在9月已建議買入標普500跨式期權（straddle，同時買入認購和認沽期權的組合——只要市場大幅波動就賺錢，不論方向）。
芝加哥期權交易所2022年4月推出周二到期的標普500期權合約，為精準押注選舉結果提供了新工具。
這反映出 不止一家機構認為波動率被低估，只是下注工具和時間窗口各有不同。
今年的特殊之處在哪裡？
歷史規律：自1950年以來，標普500在中期選舉年平均上漲5.2%，通常10月前走勢平淡甚至下跌，之後才反彈。
但今年標普500已累計上漲13%，遠超歷史均值，明顯偏離常規節奏。
這意味著→ 市場已經「提前跑完」了歷史平均漲幅，四季度波動率能否繼續維持低位，成為核心懸念。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。