摩根大通：特斯拉Robotaxi 2035年收入或達3200億美元
nashnova research
摩根大通預計Tesla Robotaxi業務到2035年收入約3200億美元，其中98%來自自有車隊——這意味著Tesla正從輕資產軟件平台轉向重資本出行營運商，商業邏輯被徹底改寫。
3200億美元的大餅，錢從邊度嚟？
摩根大通分析師古普塔預計，到2035年Robotaxi業務收入約3200億美元，其中3140億美元來自Tesla自己擁有、自己營運的車隊。
車主將私家車接入平台賺外快的「Tesla Network」，貢獻僅約50億美元。
這意味著→ Tesla幾乎將全部乘車收入收歸己有，不與車主分賬，收入捕獲率極高。
商業模式變咗——從「滴滴」變成「擴大版Waymo」？
此前市場的故事是：車主共享閒置車輛賺被動收入，Tesla抽佣——輕資產、高利潤。
簡單來說＝ 呢個故事已經翻篇，Tesla選擇自己買車、自己跑單，更似一間重資產出行公司。
首席財務官塔內賈已指引2026財年資本開支超過250億美元，專門用嚟擴張車隊。
這反映出 Tesla寧願砸重金換控制權，也唔願讓車主分走利潤。
樂觀預期企唔企得住——靠邊三條柱？
摩根大通的3200億美元建立喺三個前提上：Cybercab快速量產 + 營運成本持續下降 + 無監督自動駕駛攞到廣泛監管批准。
目前進展：Cybercab已喺得州超級工廠投產，Robotaxi覆蓋美國7個大都市區，活躍FSD訂閱量148萬，按年增長56%。
馬斯克喺2026年Q2業績會上講：「需求將超過我哋嘅服務能力。」
近期業績點講——遠景好靚，眼前呢？
Tesla當季營收282.4億美元，按年增長25.5%；但非GAAP每股盈利0.33美元，低過市場預期的0.54美元。
這意味著→ 收入在漲，但利潤率跟唔上——重資產模式的代價已經開始浮現。
研報本身亦提醒：3200億美元更接近情景假設而非已入賬項目，若生產或監管不及預期，數字會明顯縮水。
對投資者嚟講，應該睇邊個信號？
Tesla 2025財年營收基數為948.3億美元，若自有車隊模式順利落地，收入增量具有變革性意義。
簡單來說＝ 3200億係十年後嘅遠景，近期利潤率同現金流先係更可衡量嘅信號。
執行路徑的不確定性同樣唔可以忽視——量產節奏、監管審批、營運成本，任何一環卡住都會壓縮預期。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。