摩根大通調研特斯拉工廠：Robotaxi擴張鎖定FSD v15，Optimus最早2027年對外銷售
Nashnova编辑部
摩根大通實地調研Tesla弗里蒙特工廠後維持中性評級、目標價445美元，判斷Robotaxi規模化與Optimus商業化節奏基本符合管理層時間表，但關鍵兌現窗口集中在2026年底至2027年。
這次調研，摩根大通看到了甚麼？
分析師走訪弗里蒙特工廠並與投資者關係團隊會面，整體結論：Robotaxi和Optimus兩條線進度與管理層此前披露的時間表基本吻合。
摩根大通維持中性評級，目標價445美元，報告發佈時股價報339.30美元。
這意味著→ 摩根大通認可進展但未上調評級，執行兌現仍是懸念。
Robotaxi靠甚麼起量？
核心觸發點鎖定在FSD v15的年內推出——管理層將其定性為「階躍式升級」，可比肩v13到v14的跨越。
v15涉及參數量大幅增加、上下文窗口擴展、延遲降低約20%，共七項核心技術，目前約40%已在車隊中完成測試，初步反饋積極。
車型策略上，Tesla有意限制Model Y向Robotaxi車隊的轉化，原因是對Cybercab近期可規模化交付已有信心。Cybercab採用無框製造工藝（獨立並行建造大型子組件，最後合併，提升裝配效率）。
摩根大通判斷，車隊擴張將在2026年底至2027年初明顯加速。
每英里成本能壓到幾低？
Model Y / Model 3在個人用車利用率下，全生命周期成本約每英里0.60–0.70美元。
在Robotaxi典型利用率（高出個人用車4–5倍）下，可降至每英里0.50–0.60美元——遠低於現有網約車平台約每英里2.5–3.0美元的收費。
簡單來說＝ 同一架車跑得越多，每英里攤分的固定成本越低；Robotaxi一日跑的里程是私家車的四五倍，成本自然被「攤薄」。
管理層長期目標更進取：通過專屬平台將成本壓至約每英里0.30美元。
Optimus走到哪一步了？
弗里蒙特工廠Optimus產線區域以帆布遮擋，分析師未能直接觀察；但管理層確認，產線正在Model S/X停產線原址（2026年5月退役）上安裝，進度符合約4個月轉換周期目標。
商業化路徑分三步：2026年下半年部署至「Optimus Academy」加速數據積累 → 隨後在Tesla內部工廠推廣 → 最早2027年下半年啟動對外商業銷售。
這意味著→ 對外賣機械人最快也要一年半以後，前兩步本質上是用自己的工廠當訓練場，同時繞開第三方數據合規問題。
Gen 3設計已定稿、供應鏈已鎖定，弗里蒙特長期產能目標約100萬台，得州超級工廠遠期目標約1000萬台。
哪些工序最先用上Optimus？
管理層指出沖壓和白車身工序最可能率先受益——這類工序高度重複且危險。
總裝線因仍高度依賴人工靈巧度，預計是較長期的應用場景。
簡單來說＝ 越是「機械重複＋人做着危險」的工序，機械人越先上；越需要手指靈活度的精細裝配，越往後排。
FSD滲透率提升靠甚麼驅動？
FSD正日益成為購車決策的核心因素——管理層留意到越來越多消費者專程到店了解FSD功能，澳洲、韓國及歐洲早期市場FSD上線後需求出現明顯躍升。
Tesla已於2026年2月在美加終止FSD一次性買斷，8月在全球完成過渡，全面轉向訂閱制（當前約99美元/月），優先目標是擴大用戶基數而非提價。
這反映出 管理層的邏輯：歷史上約50%的車主從未嘗試FSD，先用免費試用和低價訂閱把滲透率拉起來，收入提價留給後面。
歐洲監管採取雙軌策略：直接與歐盟溝通（審批預期10月）＋同步與荷蘭等成員國合作。Tesla稱歐洲約6500萬公里行駛記錄中碰撞事件減少約5倍，管理層認為安全數據有助推動審批提速。
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