摩根大通交易台轉為戰術性看多
nashnova research
摩根大通交易台將立場由「戰術性謹慎/中性」上調至「戰術性看多」，核心邏輯涵蓋經濟數據超預期、盈利上修空間與債券波動率下降五大維度，但尾部風險仍懸在加息終點與通脹傳導上。
上次轉向對了，這次憑甚麼再加碼？
該團隊8月31日轉為謹慎後，標普500基本持平，而其推薦的做多納指100、做空羅素2000配對交易累計升逾8%，美股亦跑贏全球。
這意味著→ 並非拍腦袋翻多，而是上一輪判斷獲市場驗證後的順勢加倉。
簡單來說＝ 他們先證明自己睇得準，然後才敢將立場再推高一格。
看多的五根柱子分別撐在哪？
經濟端：PMI初值（衡量製造業與服務業景氣的先行指標）強過預期，且標普500每股收益增長掛鈎名義GDP而非實際GDP——這意味著→ 只要通脹不塌，名義增長便能撐住盈利預期。
消費端：消費者支出持續超預期，勞動力市場改善進一步兜底。
盈利端：26Q2盈利增長達52%，市場對26Q3預期約29%，全部11個行業均預計正收入與正EPS增長——簡單來說＝ 不是一兩個行業拉動，而是全面開花。
利率端：摩根大通利率策略師杰伊·巴里預計10年期美債收益率從5.18%小幅升至5.20%，年底回落至5.05%，債券波動率下降將減輕對股市的壓制。
本週有哪些短期引爆點？
通脹數據：本週公佈PCE（聯儲局最看重的通脹指標）與ISM製造業PMI，其中價格支付分項是前瞻指標；若數據偏熱，可能導致收益率曲線熊市平坦化（長端利率不動、短端被加息預期推高）。
勞動力數據：若持續改善，可能觸發「好消息即壞消息」效應——這意味著→ 經濟越好，市場越擔心聯儲局加息更久。
AI主題：Meta發佈Muse提振情緒，本週還有OpenAI開發者日及美光業績；海外方面，東京CPI、中國PMI及工業利潤數據亦將通過美債收益率間接影響美股。
具體怎麼落注？
核心多頭仍是科技：半導體與Mag7（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、Meta、特斯拉七大巨頭）有望跑贏大市；軟件板塊屬非共識看多，正緩慢獲得市場認可。
不再配對做空羅素2000——因為油價與收益率下行可能引發軋空（空頭被迫回補推高價格），轉而通過衍生品表達。
科技之外看好銀行股：理由是經濟重啟、收益率曲線可能走陡、資本市場前景改善。利率敏感型板塊（房地產、電訊、公用事業）可能短期參與軋空，但預計長期跑輸標普500。
最大潛在催化劑是美伊達成協議，將推動歐洲股市與羅素2000走高；新冠重開主題（航空、郵輪、酒店等）傾向通過期權參與。
這輪看多最怕甚麼翻車？
三項尾部風險：債券市場是否低估了加息終點利率；市場是否會開始定價單次加息50個基點；農業通脹何時傳導至核心通脹。
這意味著→ 若其中任何一項在盈利季前被市場重新定價，這輪戰術性看多的邏輯便會被削弱。
簡單來說＝ 他們看多，但給自己畫了三條紅線——一旦觸碰，就得重新評估。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。