摩根大通：美國財政部干預日圓彈藥有限
Miles Bennett
摩根大通測算，美國財政部可即時用於聯合干預日圓的資金僅約255億美元，遠小於日本單次干預的350億至600億美元規模，但非常規手段可將彈藥擴至1870億美元。
美國財政部手上有多少「現錢」？
外匯穩定基金（ESF，美國財政部專門用於干預匯市的資金池）截至6月持有約130億美元歐元計價資產及255億美元總資產。
作為對比，日本2022年至2026年間每次干預規模約350億至600億美元。這意味著→ 美國的即時彈藥大約只夠日本「一輪操作」的一半。
歷史上美國單次干預通常只花10億至25億美元，遠低於現有儲備——簡單來說＝ 美國慣常做法是「點到即止」，並非大手筆入市。
若動用非常規手段，彈藥能翻多少倍？
摩根大通測算：若將IMF特別提款權（SDR，一種可兌換成主要貨幣的國際儲備資產）轉換，並把外幣資產換成美元，資金規模可達1870億美元。
若聯儲局也參與，干預規模可再翻倍。
但研報同時潑冷水：新增資金「很可能需要國會撥款授權」。這意味著→ 理論上彈藥充足，實際調用有政治門檻。
上一次美日聯合干預，效果如何？
最近一次聯合買入日圓是1998年6月17日——距今已超過十五年。
該次干預規模有限、僅執行一次，數周後美元兌日圓便回到干預前水平。
這反映出兩國對「持續市場操作」的意願一直有限——聯合干預更似發出信號，而非真正扭轉趨勢。
對匯率意味著甚麼？
財政部長貝森特已明確表態：干預是為應對日圓「無序」波動，必要時將再度協助日本。這意味著→ 政治信號比實際彈藥更重要——表態本身就能壓制投機。
摩根大通判斷：這一立場應能降低美元兌日圓升破164的風險。
但策略師同時指出，協調干預推動日圓持續走強、令美元兌日圓跌破150的可能性不大——日本和美國均無意主動推動日圓大幅升值。說白了＝ 雙方的目標是「穩住」，不是「拉升」。
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