摩根大通上調IBM至增持，目標價291美元
nashnova Research
摩根大通將IBM評級從中性上調至增持，目標價升至291美元，隱含約15%上行空間；核心邏輯是市場低估了IBM軟件業務在2026年下半年的加速潛力。
摩根大通為何現在上調IBM？
分析師Brian Essex認為市場低估了IBM軟件業務在2026年下半年加速增長的潛力。
目標價從270美元上調至291美元，較周一收市價隱含約15%的上行空間。
這意味著→ 摩根大通押注的不是短線反彈，而是下半年軟件收入拐點帶來的重新定價。
軟件業務到底有多重要？
軟件目前約佔IBM總營收的45%，但貢獻了合併利潤的約三分之二。
簡單來說＝ 不到一半的收入，撐起了近七成的利潤——這就是為何華爾街越來越把IBM當軟件公司看。
Essex的邏輯：軟件利潤率更高、收入更穩、現金轉化更好，值得給予更高估值倍數。
「飛輪效應」是甚麼意思？
IBM有四大軟件支柱：混合雲、自動化、交易處理和數據。
摩根大通認為這四塊業務能相互帶動，還能拉動IBM基礎設施投資，形成飛輪效應（一個齒輪轉起來後帶動下一個，越轉越快）。
Essex稱「這一引擎的持久性被市場低估」——這反映出他認為市場只看到了單個業務線，沒看到協同加速的全貌。
華爾街怎麼看？年內跌15%算便宜嗎？
覆蓋IBM的25位分析師中，15位給出買入或強烈買入評級，平均目標價284.95美元。
IBM股價年內已累計下跌近15%。
這意味著→ 多數分析師方向一致看多，而真正的分歧在於：這15%的跌幅到底是「基本面已反映」還是「市場給了打折買入的機會」——這將是後續驗證的核心問題。
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