摩根大通上調Kratos至增持，目標價82美元
N.R. Finch
摩根大通將Kratos Defense評級從中性上調至增持，目標價82美元，隱含約40%上行空間——分析師認為跌逾55%後拋售已近尾聲，但全年現金流與利潤率仍是核心懸念。
跌了55%之後，摩根大通為何現在喊買？
Kratos股價自今年1月高位以來累計下跌逾55%，摩根大通分析師Seth Seifman將評級由中性上調至增持。
目標價同步下調至82美元，較周四收市價隱含約40%上行空間。這意味著→ 摩根大通並非無視下跌，而是認為股價已經「跌過頭」，風險回報重新傾向買方。
76倍市盈率，憑甚麼還敢看好？
Kratos當前以76倍遠期市盈率交易，估值並不便宜。
但Seifman指出，市場歷來對該板塊高成長公司給予溢價。簡單來說＝ 國防科技股的定價邏輯與傳統價值股不同——只要增長故事夠硬，市場願意為「未來的利潤」提前買單。
Seifman認為Kratos的競爭優勢在於：贏得並執行新合同、與行業頭部合作、提供更具性價比的高端系統，以及提前於需求進行投資——而這正是國防部希望承包商做到的。
最大的隱憂是甚麼？
全年銷售額與利潤率仍需持續改善，支撐增長所需的現金消耗依然較高。
今年預計現金流出約1億美元，低於去年的1.37億美元，主要用於資本支出及營運資本。這意味著→ 現金流在改善，但仍屬淨流出狀態，公司仍處於「花錢換增長」的階段。
Seifman補充稱，當營收保持強勁增長時，市場對現金流壓力的容忍度通常更高。
市場怎樣反應？接下來看甚麼？
評級上調消息公佈後，Kratos股價在周五盤前交易中上漲逾3%。
核心觀察節點：現金流能否隨營收增長逐步收窄。簡單來說＝ 如果收入漲上去了、燒錢的速度卻沒降下來，這次看多的邏輯就會被打臉。
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