摩根大通警示秋季股市下行風險，AI股現2000年科技泡沫跡象
Nashnova编辑部
摩根大通技術策略師亨特警告，美股大盤雖仍處上升趨勢，但內部結構已現裂痕，AI股走勢酷似2000年科技泡沫頂峰，疊加秋季季節性利空，市場面臨進一步下行風險。
標普本周跌了多少，表面發生了甚麼？
標普500本周累計下跌1.9%，有望終結此前連續三周的上漲，創6月初以來最差單周表現。
三股力量同時壓制市場：美債收益率上升、中東局勢不確定性持續、消費支出放緩跡象。
這意味著→ 表面回調幅度不大，但壓力來源覆蓋利率、地緣、消費三條線，並非單一事件衝擊。
大盤指數仍在升，亨特為何說「內部有裂痕」？
亨特的核心判斷：大盤指數單獨看仍處於看漲趨勢，未發出即將下跌的明確預警。
但深入審視市場內部——領漲板塊切換方式、多個具領先意義的技術形態——已令人擔憂。
簡單來說＝ 指數像一座外牆完好的樓，但承重結構已出現裂縫；光看外牆你覺得沒事，看結構就知道有問題。
6至7月AI股的輪動，為何「不具說服力」？
亨特區分了兩次輪動：2025年四季度那次帶有鮮明的順周期主題（資金從防守轉向進攻），邏輯清晰。
而6至7月這次，更像是倉位解除、從擁擠的科技股敞口中撤退、向部分防禦性板塊轉移的混合組合，彼此之間並無內在關聯。
這意味著→ 資金不是在「換一個方向進攻」，而是在「不知道往哪跑」——這是信心不足的信號，不是健康輪動。
AI股和2000年科技泡沫，到底哪裏像？
亨特指出，當前AI股走勢與1999至2000年科技泡沫頂峰階段存在明顯相似——當時科技股急速拉升後崩潰，拖整體市場進入熊市。
超大規模雲端運算企業（hyperscalers，即亞馬遜AWS、微軟Azure、Google Cloud這類巨頭）在硬件股回調期間吸引了部分資金，但輪動在板塊內部並不均衡。
整體AI股籃子仍處於2026年關鍵區間阻力位之下，尚未突破。
這反映出 資金在AI板塊內部的騰挪，更像是「換個房間躲」，而不是「找到了新的增長故事」。
摩根大通最擔心的是甚麼時間窗口？
核心判斷：AI板塊的擁擠倉位尚未完成有效出清，而秋季季節性利空窗口（勞動節後）正在臨近。
簡單來說＝ 很多人還擠在同一條船上沒下來，而歷史上每年這個時候海面容易起風浪。
市場能否在秋季維持當前估值水平，將是接下來最關鍵的驗證節點。
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