貝殼Q2淨收入245億元，利潤率創三年新高
Nashnova编辑部
貝殼二季度淨收入245億元，經調整經營利潤率14.6%創三年新高，核心驅動是二手房回暖與單店效率提升的共振，而非規模擴張。
利潤率三年新高，錢從哪裏多出來的？
經調整經營利潤35.9億元，利潤率14.6%，同比提升8.5個百分點。
毛利率升至28.6%，同比提升6.7個百分點；經調整淨利率達13.0%。
這意味著→ 貝殼並非靠多賣房賺錢，而是靠每單賺得更多——成本端的效率改善才是主角。
Non-GAAP每ADS攤薄收益0.42美元，超預期0.11美元；但收入同比下降5.7%，說明增長靠的是利潤質量，不是營收規模。
二手房「量升價穩」，新房靠甚麼回血？
整體GTV（平台成交總額）9338億元，同比增長6.3%，一年來首次轉正。
存量房GTV同比增長8.0%至6299億元，二手房成交單量同比增長25%。
簡單來說＝ 二手房市場確實在回暖，不是靠漲價，而是靠成交量拉起來的。
新房GTV同比僅增1.2%至2584億元，但環比增長77.1%——這反映出新房經歷一季度低谷後有所修復，但同比動力仍弱於二手房。
門店在減少，為甚麼業績反而更好？
門店總數60,274家，同比減少0.4%；活躍經紀人454,571人，同比減少7.5%。
但店均二手房交易單量同比增長26%，貝聯體系二手房交易單量同比增長30%。
這意味著→ 貝殼主動砍掉了低效門店和經紀人，用更少的人和店做更多的單——這就是「單店產出提效」策略。
存量房業務貢獻利潤率達46.1%，同比提升6.1個百分點，印證了效率優先於規模的路線。
家裝和租賃在「踩剎車」，為甚麼反而賺更多？
家裝家居收入32億元，貢獻利潤率39.6%，同比提升7.5個百分點，達歷史最好水平。
說白了＝ 公司主動砍掉了燒錢獲客的渠道，把質量管控前移到施工環節——花的錢少了，口碑反而上來了。
房屋租賃收入48億元，貢獻利潤率15.3%，同比提升6.9個百分點；在管房源超79萬套，同比增長約34%。
「省心租」淨額法產品佔比已超50%，業主到期續約率約74%——這反映出租賃業務正從「跑量」轉向「鎖客」。
現金充裕，但流量端有隱憂？
二季度經營性現金淨流入66億元；廣義現金餘額約673億元（剔除客戶備付金）。
新房應收賬款周轉天數約39天，同比縮短約12天——這意味著→ 開發商回款速度在加快，貝殼的現金周轉更健康了。
但流動端月活用戶（MAU）均值4570萬，低於去年同期的4870萬，同比下滑約6%。
簡單來說＝ 賺錢能力在變強，但用戶流量在縮水——下半年能否維持這個利潤節奏，取決於二手房成交量是否持續，以及家裝、租賃的品質能否真正兌現。
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