韓國AI資金輪動：MLCC與封裝基板或成下一主線
nashnova research
管理7,480億韓圜基金的韓亞基金經理李旺燮判斷，AI熱潮正從存儲晶片向電容器和封裝基板外溢，這意味著韓國科技股的領漲主線可能正在切換。
這位基金經理憑甚麼值得聽？
李旺燮管理的韓亞韓國IT基金今年回報率達77%，跑贏99%的同類基金。
超額收益主要來自對前端晶片設備商泰斯（TES Co.）的早期布局——在市場共識形成前已落注。
目前基金仍小幅超配三星電子與SK海力士，但已將敞口擴展至半導體以外的AI價值鏈。
為甚麼他認為MLCC和基板是「下一個漲價周期」？
李旺燮的核心邏輯是「定價漣漪效應」：AI需求先從HBM（高頻寬記憶體，一種為AI晶片專門設計的高速存儲）等高端產品啟動，供應趨緊後熱潮外溢至普通DRAM、NAND，最終傳導到零部件。
這意味著→ MLCC（多層陶瓷電容，電路板上最基礎的儲能元件，幾乎每塊晶片都需要）和封裝基板（承載晶片的「底座」，連接晶片與電路板）正處於這輪漣漪的下一圈。
簡單來說＝ 就像漲潮先淹高地、再漫平地——存儲晶片已經漲過，現在輪到它們身邊的零部件。
市場已經在定價這個邏輯了嗎？
三星電機是全球AI基板與MLCC龍頭之一，股價今年已漲逾兩倍，遠超存儲晶片製造商。
三星SDI股價也大約翻了一倍——這兩家是李旺燮的重倉股。
這反映出 資金已開始從存儲向零部件輪動，而李旺燮認為漲價周期才剛啟動。
韓國大盤為甚麼反而跌了？
Kospi近期跌入熊市，核心原因是韓國股市高度依賴三星電子與SK海力士，投資者集中撤離此前加碼的AI持倉。
這意味著→ 大盤下跌並非AI邏輯破裂，而是資金從「兩棵大樹」向更廣的AI價值鏈重新分配。
李旺燮同時看好可再生能源與儲能供應商，認為數據中心帶來的電力需求將持續推動這些領域淨利潤增速跑贏Kospi。
這輪輪動最大的風險是甚麼？
李旺燮坦承面臨多重不確定性：通脹持續、借貸成本上升、中國晶片製造商競爭加劇——AI投資能否保持韌性尚存疑問。
他正密切關注兩個信號：一是韓國晶片製造商2027年盈利預期是否穩固，二是SK海力士完成股票回購後外資是否繼續減持。
簡單來說＝ MLCC與基板的盈利上調預期能否持續兌現，是這輪輪動行情能否走遠的核心驗證節點——漲價故事好聽，但要靠利潤數字說話。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。