韩国KOSPI指数加速下挫5%，资金“史上最大规模”撤离韩国ETF

5月12号，韩股跳水，南韩综合指数跌幅扩大至3%，三星电子跌近5%，SK海力士跌超过2%。受到外资抛售同SK海力士同三星电子下跌影响。早盘中段，外国投资者抛售咗2.4万亿韩元KOSPI指数股票，散户同本地基金则为买入。

截至周一收市，KOSPI指数今年迄今累积上升86%。

南韩股市今年以来强势领嘅全球，但系上星期出现咗一个值得关注嘅信号——追踪韩股嘅最大ETF录得有史以来单周最大资金流出。

资金管理机构喺南韩股市创下全球最佳升幅之后开始减仓。贝莱德旗下规模近230亿美元嘅iShares MSCI South Korea ETF，上星期单周净流出9.7亿美元，创历史纪录。

三倍杠杆产品Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF同期亦流出2.4亿美元。呢个动向终结咗南韩呢个亚洲AI核心市场年内持续强劲嘅资金流入势头。

驱动呢波行情嘅核心逻辑系AI。南韩综合指数（Kospi）今年以来以美元计升幅已经超过80%，领升全球主要指数，三星电子等科技龙头嘅亮眼业绩系主要推手。升得越多，获利盘嘅压力亦越大。

点解资金喺呢个时候撤？

大升之后嘅减仓，背后有两种逻辑，唔系完全相同。

Global X Management Co.高级投资组合经理Malcolm Dorson解释咗其中一种：被动再平衡。佢表示，“鉴于三星及南韩资产嘅大幅升值，投资组合嘅集中度自然提升，部分管理人被迫卖出。”

简单啲讲，就系某只股票或者某个市场升太多，喺组合里面嘅权重超标咗，基金经理必须卖出去把比例调翻来——呢个系机械性操作，唔代表睇空。

另一种就系主动择时。Malcolm Dorson同时指出，都有啲管理人选择喺假日季前落袋为安，奉行“五月卖出离场”嘅策略。

两类卖出叠加，共同放大咗上周嘅资金流出规模。

野村：外资喺锁定利润，但FOMO空间犹存

野村证券分析师喺5月11号发布嘅量化策略报告中，对南韩股市嘅资金动向给出咗更细致嘅分析。

去年9月到10月AI行情期间加码韩股嘅外资投资者，正系借助近期市场嘅再度上升机会卖出，去锁定收益。

不過，分析师同时指出，韩股嘅情况比较复杂，外资净卖出究竟系睇空信号，定反而系为后续买入腾出咗空间，而家住难以判断。

分析师还特别提到咗看涨期权偏斜（call skew）呢个指标。南韩走出咗同纳斯达克类似嘅“价钱涨、波动率都涨”嘅格局，但系看涨期权偏斜已经大幅回落。呢个意味道，而家住嘅波动率上升并非由看涨期权主导——