韓國券商密集下調三星、SK海力士目標價，存儲見頂擔憂升溫
Nashnova编辑部
7月底以來韓國多家券商密集下調三星電子與SK海力士目標價，部分降幅超過30%，核心擔憂指向通用存儲晶片景氣見頂與2027年供給擴張壓力，但各機構均維持買入評級，將HBM視為中長期估值支撐。
目標價到底砍了幾多？
未來資產證券降幅最大：三星電子從55萬韓圜降至37萬、SK海力士從420萬降至280萬，降幅均達33%。
Kiwoom證券相對溫和：三星從39萬降至35萬，海力士從220萬降至210萬。
新韓投資和三星證券亦分別下調，但所有機構均維持「買入」評級。
這意味著→ 券商認為短期價格高估，但無一家轉空——分歧在節奏，不在方向。
通用存儲的壓力從邊度來？
需求端：存儲價格維持高位，手機廠商採購趨於審慎，PC市場需求亦可能弱過預期。
供給端：長期供貨合約（LTA，鎖定價格和數量的大單合同）推動的擴產將在2027年帶來大量新增產能。
簡單來說＝ 上游仍在猛建產線，下游已經開始猶豫要唔要繼續按原價入貨，供需兩頭同時受壓。
價格仲喺度升，點解反而擔心？
韓國投資證券預計二季度DRAM和NAND均價仍將分別按季上升約30%和50%。
但HBM（高帶寬記憶體，專為AI晶片設計的高速存儲）更多採用LTA定價，升幅有限，反而壓低了SK海力士整體均價彈性。
這意味著→ 市場擔憂的並非需求突然崩塌，而是漲價還能否繼續轉化為利潤增長——價格升了，利潤率卻可能見頂。
股價已經跌咗幾多？
截至8月11日，三星電子報23.95萬韓圜，較6月歷史高位37.45萬回落約36%。
SK海力士報142.5萬韓圜，較歷史高位298.7萬回落超過52%。
這反映出市場已經在用腳投票——目標價下調更似券商追認現實，而非引領預期。
HBM憑咩撐住買入評級？
Kiwoom預計三星電子2027年HBM出貨量按年增長109%，混合均價上升81%，並有望重奪HBM市佔率第一。
韓國投資證券預計HBM4從三季度起大規模出貨，將帶動SK海力士整體均價改善，維持380萬韓圜目標價。
簡單來說＝ 通用存儲是「舊引擎」在減速，HBM是「新引擎」在加速——券商賭的是新引擎跑得比舊引擎慢得快。
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