韓國散戶大撤退，企業回購獨撐KOSPI
nashnova research
韓國KOSPI正面臨散戶、外資、機構三方同步淨賣出的罕見局面，唯一買盤來自三星電子和SK海力士的企業回購——而這筆錢預計10月中旬前後耗盡，届時市場將進入買盤真空期。
散戶的錢去了哪裡？
散戶淨買入規模8月環比驟降90%，從6月的5.45萬億韓元跌至5400億韓元。
行為模式徹底轉變：之前跌了就抄底，現在小幅反彈便止損出貨。這意味著→ 散戶已由「進攻方」變成「撤退方」。
券商賬戶保證金餘額跌破100萬億韓元，同期五大銀行定期存款首次突破1000萬億韓元。簡單來說＝ 散戶並非無錢可用，而是把資金從股市搬去銀行做定期。
KOSPI為何還未崩盤？
8月外資和機構雙雙淨賣出，市場上唯一的淨買盤幾乎全部來自「其他法人」項下的企業回購。
主力正是三星電子和SK海力士——僅9月某交易日，兩家合計回購12億美元，佔當日該分類淨買入逾98%，且已連續12個交易日淨買入。
這反映出一個脆弱的結構：整個市場的買盤支撐，實質上壓在兩家公司的回購計劃上。
回購的錢還能撐多久？
三星和海力士的回購窗口分別截至11月21日和11月19日，表面上尚有時間。
但高盛的配額消耗模型顯示，按目前執行速度，回購資金將在10月中旬前後用盡。這意味著→ 名義窗口還有兩個月，實際彈藥只剩一個月左右。
回購一旦退場，二級市場的支撐將落回機構常規流量——而機構在當前價位明顯缺席。
外資會接棒嗎？
外資淨賣出規模已在收窄：5月和6月分別淨賣出4.47萬億和4.86萬億韓元，7月和8月收窄至約1萬億韓元。
韓元兌美元自年中高點已升值12.9%，從1561.50升至1359.15，為外資重新配置韓國資產提供了更有利的匯率窗口。
高盛的判斷很直白：外資淨流入能否實質性回升，是KOSPI下半年走向的核心變量。 回購退場後若外資未能接棒，市場將進入缺乏買盤的真空期。
散戶設了一道「天花板」？
高盛觀察到散戶在KOSPI 6500點以下系統性買入，但指數一旦試圖突破7000點便快速減倉。
簡單來說＝ 散戶自己畫了一個交易區間：跌多了撿一點，漲到7000就跑。這在客觀上給指數裝了一個上方壓力蓋。
這意味著→ 即便外資回流，KOSPI要突破7000點，首先得消化散戶在這個位置的拋壓。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。