KOSPI熊市深度：年內仍漲60%，政府上調經濟增速至3%
Claire Weston
KOSPI從歷史高位回落25%正式步入熊市，但年內仍累漲約60%；韓國政府同日將2026年經濟增速預測上調至3%，押注AI半導體需求足以抵禦外部衝擊。
跌了25%，點解仲話「全球最強」？
KOSPI從6月底歷史收盤高位9114.55點跌至7月14日盤中7000點以下，跌幅約25%，正式確認熊市。
但拉長到年初計算，該指數年內仍累漲約60%，遠超MSCI全球股票指數同期約10%的漲幅。
這意味著→ 這並非「崩盤歸零」的故事，而是一輪極端快漲後的劇烈回調——即使跌了四分之一，起點仍遠高於年初。
點解一隻股票可以拖垮成個指數？
三星電子與SK海力士兩隻股票合計佔KOSPI權重剛超過50%——半個指數押在兩間公司身上。
SK海力士7月14日單日暴跌14%，追蹤該股的兩倍槓桿ETF在香港市場跌超30%，強制平倉的沽盤進一步拖累KOSPI當日下跌約8%。
簡單來說＝ 英偉達在標普500中權重約7%，而三星加海力士在KOSPI中超50%。單股槓桿產品爆倉時，對指數的衝擊遠超其他市場。
KOSPI波動率指數7月14日報82.07，此前於6月29日觸及97.99的歷史高位，年初僅為28.85。
外資在沽，邊個接貨？
據路透報道，外資今年已從韓國股市累計淨沽出近1100億美元，創歷史紀錄。
這意味著→ 韓國市值飆升導致其在環球組合中佔比超出配置上限，觸發的是被動減持——不是睇淡，而是「漲太多、被迫要賣」。
這一空缺主要由韓國散戶填補：本月淨買入13.2萬億韓元，6月淨買入42.4萬億韓元；融資餘額截至7月14日為28萬億韓元，此前觸及29.8萬億韓元歷史高位。
散戶的真實代價有幾大？
24歲大學生李承浩向路透表示，他通過融資貸款將1000萬至2000萬韓元本金在牛市中做到3億韓元，隨後全部蒸發。
他說：「就像它爆炸式上漲一樣，它也爆炸式下跌。」
這反映出 槓桿在上漲時放大收益，在下跌時同樣放大損失——散戶融資餘額接近歷史高位，意味著這類故事不會是孤例。
政府憑甚麼敢上調增速？
韓國政府將2026年經濟增速預測從2%上調至3%，高於IMF的2.6%和韓國央行的2.6%。
核心邏輯：AI驅動的半導體需求持續強勁，足以抵消中東衝突拖累；經常賬戶順差預計創歷史新高，達2900億美元。
政府還預計名義增速將達三十年來最快，人均國民總收入接近4萬美元，政府債務佔GDP比率從此前預測的50.6%降至47%。
樂觀預測能兌現嗎？邊啲變量未解決？
政府自己亦警告：能源和食品價格仍是通脹主要不確定來源，預計今年CPI漲幅2.6%，高於央行2%的目標。
在匯率方面，政府承諾擴大韓元離岸使用、延長銀行外匯融資支持、增發主權外幣債券。
印度蘇伊士財富管理亞洲首席策略師方思遠稱，本輪下跌「是一次警醒」——對貪婪者和恐懼者皆然：持倉過重者應當反思，而此前觀望者則獲得了介入時機。
簡單來說＝ 政府畫的餅很大，但市場槓桿結構能否有序出清，才是下一階段韓國資產走勢的核心驗證節點。
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