KOSPI創2008年以來最大月跌，韓國散戶重返美股
N.R. Finch
韓國KOSPI指數7月錄得2008年金融危機以來最大單月跌幅，散戶當月購入46億美元美股創年內新高，政府「回流賬戶」存款首現下滑——留資政策正面臨信心危機。
KOSPI到底跌了多少，邊個在拖後腿？
KOSPI自6月高點累計下跌33%，三星電子與SK海力士兩間公司貢獻了約2257.8萬億韓元市值蒸發的76%。
這意味著→ 這輪下跌本質上是一次半導體板塊的集中崩潰，並非全面熊市。
市場憂慮AI資本開支能否持續、中國競爭對手崛起，疊加與晶片股掛鈎的槓桿ETF（一種放大升跌幅的基金產品）被動拋售，三重因素共振放大了跌幅。
同期納斯達克指數基本持平，兩地表現的反差直接推動了資金搬家。
散戶的錢去了哪裡？
7月韓國散戶購入美股規模達46億美元，遠高於2025年月均27億美元，為年內單月最高。
這意味著→ 散戶對美股的單月投入首次超過同期對本土股票的淨買入，為今年2月以來首次出現這種逆轉。
簡單來說＝ 韓國散戶用腳投票——搵錢去美股，本土只剩觀望。
政府的「回流賬戶」成效如何？
韓國政府3月推出「回流投資賬戶」，向出售海外股票、轉投本土市場的投資者提供稅務優惠。
但該賬戶存款7月出現設立以來首次月度下降；同時本土交易賬戶活躍資金降至102.8萬億韓元，較6月的140萬億韓元歷史峰值大幅縮水。
簡單來說＝ 稅務優惠抵不過賬面虧損——政策工具箱在市場信心面前失效了。
韓元升值點解留唔住資金？
7月韓元兌美元升值8%，創2022年11月以來最大單月升幅，主要受SK海力士完成265億美元美國存託憑證發行並部分匯回資金提振。
然而韓元走強反而刺激了新一輪海外購置——更高的匯率降低了換回本幣的動力，投資者趁機加倉美元資產。
這反映出一個悖論：匯率越強，資金外流的摩擦越小，升值本身成了出海的催化劑。
接下來睇咩？
美國銀行分析師警告：若韓國股市持續跑輸美股，本土散戶資金外流將重新出現；「要實現支撐韓元持續升值的良性資金流動格局，路徑極為狹窄。」
NH投資證券分析師權雅敏指出：投資者「已對本土市場感到疲倦」，KOSPI崩跌進一步強化了『美股才是正確選擇』的判斷。
這意味著→ 這輪資金外流能否在KOSPI企穩後逆轉，將是檢驗政府「回流」政策實際效力的關鍵節點。
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