貴州茅台前三季度淨利潤644.67億元，同比微降0.25%
nashnova research
貴州茅台前三季度歸母淨利潤644.67億元，同比微降0.25%，但三季度單季利潤已轉正增長3.78%——全年走勢的關鍵在四季度能否延續這一修復。
前三季度整體表現如何？
前三季度營收1309.71億元，同比增長1.96%；歸母淨利潤644.67億元，同比下降0.25%。
扣非淨利潤643.25億元，同比下降0.55%，降幅略大於歸母口徑。
這意味著→ 茅台依然賺錢，但增長幾乎停滯——營收微增、利潤微降，過往「躺贏式增長」的節奏已經改變。
三季度單季為甚麼值得單獨看？
三季度營收402.67億元，同比增長3.08%；歸母淨利潤199.51億元，同比增長3.78%。
簡單來說＝ 前兩個季度拖了後腿，三季度本身是正增長——拆開來看，畫風完全不同。
這反映出三季度經營節奏有所修復，但一個季度的好轉還不足以下結論。
利潤下滑的責任在哪裡？
前三季度淨利潤微降，拖累主要來自一季度和二季度的表現。
三季度單季利潤增速3.78%已轉正，說明壓力集中在上半年。
這意味著→ 若只看三季度，茅台像是在恢復；但全年數據還需要四季度驗證，現在判斷「拐點」為時尚早。
接下來該盯甚麼？
核心觀察點：四季度利潤能否繼續正增長——若能，前三季度的微降便只是節奏問題，而非趨勢問題。
若四季度再度走弱，則全年利潤可能錄得茅台近年罕見的同比下滑。
簡單來說＝ 三季度給出了一個「好轉信號」，但信號還不夠強——一個季度翻不了全年的盤，還得再看一季。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。