SpaceX招股书泄漏，核心技术星舰未经验证

一份從未公開披露嘅SpaceX保密IPO招股書草案近日遭到洩漏，首次向外界透露咗呢家全球估值最高級嘅私人航天公司喺衝刺上市前夕嘅内部財務狀況、商業風險以及馬斯克嘅天價股權激勵計劃。

豪賭太空AI數據中心

招股書披露，SpaceX已經批准咗一項新嘅股權激勵方案：若公司市值由而家大約1.1萬億美元攀升到6.6萬億美元，CEO埃隆·馬斯克將會獲授6000萬股額外股份，按每增加5000億美元市值分批歸屬。呢套方案同當年助推馬斯克躋身全球首富嘅特斯拉薪資計劃結構冇分別——高目標、高回報、強綁定。

然而，呢項激勵方案嘅歸屬條件遠唔止市值達標。招股書要求SpaceX同步完成一項極具野心嘅計劃：喺太空建造AI數據中心，每年向開發者提供"100太瓦算力"。文件坦承，呢個數字"遠超過美國峰值電力消耗嘅數量級"，整個項目仍然處於"早期階段"，面對"重大技術複雜性同未經驗證嘅技術"，且需喺"嚴酷而且唔可預測嘅太空環境"中運行衛星同火箭。

值得留意嘅係，招股書同樣對SpaceX旗下核心技術"星艦"（Starship）提出咗風險警示。SpaceX重申咗佢哋對下一代完全可重複使用火箭“星艦”嘅嚴重依賴，但係“星艦”已經遇到咗多次延遲同測試失敗。

火星殖民地換2億股

6000萬股之外，馬斯克喺SpaceX仲擁有另一份更大嘅潛在收益。據The Information報導，今年1月SpaceX董事會已經為馬斯克設定第二項激勵目標：若公司達到特定股價，並喺火星建立一個擁有至少100萬居民嘅永久殖民地，佢將會額外獲授2億股。

雙重股權鎖定控制權

據彭博社報導，SpaceX將會採用雙重股權結構，馬斯克持有嘅B類超級投票股每股對應10票投票權，"將投票控制權集中於馬斯克先生及其他B類普通股股東"。The Information報導顯示，馬斯克上年通過佢嘅信託以14億美元從現任同前任員工手上購入SpaceX股票，進一步鞏固咗對公司嘅控制力。

Starlink盈利遠超預期

據Barron's流出去嘅財務數據，SpaceX嘅核心業務Starlink嘅EBITDA利潤率高過60%，高過市場之前普遍預期嘅50%，都明顯優於同類公司TransDigm大約50%嘅水平。SpaceX整體營收保持高速增長：2025年總營收大約160億美元，2026年預計升到大約250億美元。截至2025年底，公司持有大約250億美元現金，但同時背負大約500億美元負債，其中大部分嚟自今年2月