日韓台AI板塊槓桿累積加劇波動，韓國單股槓桿ETF引監管警示
Miles Bennett
日韓台股市在AI行情中屢創新高，但融資買入規模逼近三十年高位，散戶槓桿正將升勢變成雙向彈簧——升時助燃，跌時加速。
日經創新高又單日跌4%，發生了甚麼？
日經指數6月19日觸及歷史高位72,366.34點，翌日即下跌4%至69,360.88點。
6月以來已有五個交易日日內振幅超過3.5%，與今年4月關稅衝擊期間的波動頻率持平。
這意味著→ 市場並非單邊上升，而是在「創新高」與「大幅回調」之間快速切換，波動本身已成常態。
誰在推動這輪升勢？
摩根大通量化策略師高田雅成團隊指出，本輪行情的主力是現貨股票買入，而非期貨投機。
持續買入力量來自被動基金、現貨動量基金、部分中長期外資以及日本散戶。
這意味著→ 這並非對沖基金短線炒作，而是長期資金在押注AI周期——但散戶融資買入的「助燃」效應，令回調時跌幅同樣被放大。
融資買入規模到了甚麼程度？
截至6月19日當周，東京交易所融資買入餘額約6.5萬億日圓（約400億美元），一周增加1,020億日圓。
6月初餘額一度超過6.6萬億日圓，為1994年12月以來最高。
融資比率（信用買入與信用賣出之比）在6至近8之間波動，遠高於10年均值約4的水平。
簡單來說＝ 市場裡做多的資金是做空的六至八倍，槓桿已拉到歷史罕見的位置。
韓國的槓桿問題為何更嚴重？
韓國波動率指數V-KOSPI上周一度突破95，年內升幅超過兩倍，創近十年最高。
韓國金融監督院院長李燦鎮將波動主因歸結為追蹤三星電子和SK海力士的單股槓桿ETF。
他在6月22日記者會上表示：「大多數投資者來自中產及低收入群體，市場波動可能對家庭財務造成重大衝擊。」
這意味著→ 韓國的槓桿並非機構行為，而是散戶透過單股槓桿ETF集中押注個別晶片股，風險高度集中。
AI基本面能撐住這個槓桿嗎？
阿伯丁投資副全球主管夏爾馬-昂指出，日韓台股票覆蓋了AI產業鏈多個環節——從雲端廠商、晶片設計到封裝、設備、冷卻系統。
他還認為美伊停火協議將降低進口成本、改善企業利潤率，為上述市場提供額外支撐。
這反映出當前的核心矛盾：基本面有支撐，但槓桿資金令價格波動遠超基本面本身能解釋的幅度。任何觸發去槓桿的外部衝擊，都可能引發超跌。
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