韓國高槓桿CFD持倉激增，市場強平風險再現
N.R. Finch
韓國CFD持倉一年內激增近三分之二至3.3萬億韓元，SK海力士單隻個股持倉暴漲約2500%；槓桿倉位高度集中，一旦觸發強平，銀行被迫拋售將製造流動性真空。
CFD是甚麼，為何散戶蜂擁而入？
CFD（差價合約，一種毋須真正買入股票、只押注價格升跌的合約）最高可提供2.5倍槓桿，投資者只需付40%保證金即可撬動全部敞口。
簡單來說＝你拿40蚊，就可以落100蚊的注。賺按100蚊計，蝕都按100蚊計。
截至7月21日，韓國CFD總持倉約3.3萬億韓元（約22億美元），一年內增長近三分之二，買入倉位接近峰值。
錢都押在邊個身上？
SK海力士的CFD持倉過去一年暴漲約2500%至2350億韓元；三星電子增長約五倍至2170億韓元。
這意味著→散戶的槓桿賭注高度集中在半導體兩大龍頭，方向單一。
CFD甚至已延伸至這些公司的槓桿ETF產品——等於在槓桿上面再疊槓桿。
一旦跌市，強平點樣放大衝擊？
CFD的交易對手方（通常是銀行）需要買入標的股票來對沖。客戶倉位被強平時，銀行必須同時拋售股票，沽壓直接砸向公開市場。
這意味著→與槓桿ETF每日小幅再平衡不同，CFD強平只在保證金不足時才觸發，衝擊集中爆發而非分散。
阿克維姆資本首席投資官馬克桑斯·維索直言：「市場會出現流動性真空，而非有序調整。」
2023年的教訓，市場學到了嗎？
2023年，多隻韓國燃氣股因CFD保證金追繳連續跌停，當時散戶佔CFD交易量96%以上，其後監管收緊，持倉降至歷史低位。
此次CFD回潮，恰逢韓國當局已因槓桿ETF加劇波動而暫停新產品上市，融資餘額上月剛觸及峰值。
這反映出監管在一個口子收緊的同時，槓桿從另一個口子湧回——整體槓桿水平並未真正降低。
規模不大，為何仍要警惕？
CFD總持倉相對於韓國3.9萬億美元的股票市場仍屬少數。
但韓國資本市場研究院李孝燮警告：槓桿倉位全部集中於單一方向，一旦無法滿足保證金要求，強平將連鎖放大波動。
簡單來說＝規模雖小，但槓桿工具疊加、方向一致，意味著一根火柴就可能點著整片乾草。
Content is for reference only, not financial advice.