杠杆ETF激增，做空压力骤升或为半导体板块回调主因

高盛TMT策略师Peter Bartlett喺最新发布嘅交易笔记中指出，费城半导体指数自3月底以来飙升咗66%，呢波猛烈嘅反弹唔单止源于盈利预期嘅上调，更加受到独特资金流动动态嘅剧烈推升。

尽管长期资金持续涌入AI赢家支撑咗板块上行，但短期内杠杆ETF嘅激增、散户嘅集中押注以及空头回补，正令市场面临回调风险。

资金正以前所未有嘅速度涌入半导体板块，尤其系通过高杠杆工具。数据显示，3倍做多半导体ETF单日名义交易额已激增至95亿美元，其底层名义本金更加高达约300亿美元。与此同时，4月2日先至刚刚推出嘅DRAM内存ETF，其资产规模与交易量都呈现出抛物线式嘅增长。呢种交易量嘅爆发式增长，表明市场情绪已极度亢奋。

散户投资者嘅参与感同样强烈，且高度集中喺少数几只热门股票上。社交媒体数据显示，美光科技、超威半导体、英伟达等少数半导体巨头占咗讨论热度嘅榜首。呢种资金喺狭窄股票群体中嘅大量堆积，加剧咗个股价格嘅波动性。此外，美光科技看涨期权成交量嘅激增，都侧面印证咗散户利用杠杆追逐动量嘅行为正系度增加。

除咗散户，机构层面嘅动量因子交易一样喺为涨势“火上浇油”。高盛嘅数据显示，佢哋嘅动量多头组合中，半导体同硬件板块嘅权重极高。随着动量策略喺全市场范围内嘅影响力增强，呢种明确嘅因子交易为半导体板块嘅上涨添咗额外嘅燃料，导致赢家恒赢嘅局面喺短期内被进一步放大。

另一方面，空头力量嘅瓦解都喺加速股价上行。虽然半导体板块唔系全部被人严重做空，但剧烈嘅上涨导致空头头寸嘅名义价值大幅攀升，迫使部分空头不得不进行回补。近期英特尔、高通、超威半导体等个股都出现