理想汽车一季营收超预期，但转盈为亏

理想汽车2025年第一季度实现营收230亿元人民币，超出市场预估的220.9亿元。然而，公司当季录得调整后净亏损21.2亿元，较上年同期盈利10.2亿元大幅转差，反映出公司在规模扩张过程中面临的盈利压力。

亏损幅度好于市场预期。调整后每ADS亏损2.09元人民币，市场此前预估为亏损2.38元。从盈利到亏损的转变，是理想汽车近几个季度经营状况变化的缩影。

公司对二季度给出了积极指引，预计营收将达到241亿至254亿元人民币，环比继续增长。

营收超过预期但盈利承压

第一季度230亿元的营收表现，较市场一致预期高出约4%。这表明理想汽车的交付量和单车收入仍具备一定韧性。

不过，盈利端的压力更值得关注。调整后净亏损21.2亿元，意味着公司在研发投入、新车型推进以及市场竞争加剧等多重因素下，短期内难以维持此前的盈利水平。

上年同期公司尚实现10.2亿元的调整后净利润，一年之内由盈转亏，幅度超过30亿元，反映出国内新能源车市价格战对利润率的侵蚀。

二季度指引传递信心

理想汽车预计第二季度营收区间为241亿至254亿元人民币，中值约247.5亿元，较第一季度环比增长约7.6%。

这一指引表明，管理阶层对二季度交付节奏和产品组合持相对乐观态度。若指引兑现，将是公司营收的进一步回升。

后续需关注的核心变数包括，毛利率能否稳定回升、亏损幅度是否缩小，以及新车型对总体销量的拉动效果。