来福谐波递表港交所，机器人谐波减速器市占率21.4%
Claire Weston
諧波減速器國內排名第二的來福諧波遞表港交所，收入兩年翻近三倍但連蝕三年——這是一張典型的機器人賽道「增長換虧損」入場券。
來福諧波是誰，點解而家遞表？
來福諧波2013年成立，是中國最早一批做諧波減速器（機器人關節裡令動作精準的核心齒輪箱）的公司。
2026年5月29日向港交所主板遞交上市申請，招銀國際做獨家保薦人。這意味著→ 公司揀了港股而非A股，招股書早在2026年1月2日已以保密形式提交。
簡單來說＝ 這家公司做的零件，決定了機器人隻手臂轉得準唔準、穩唔穩。
市場排第二——第二有幾大？
據灼識諮詢，按2025年出貨量算，來福諧波在中國機器人諧波減速器供應商中排名第二，市佔率21.4%；按收入計同樣排第二。
它亦是國內僅有的兩家已向人形機器人交付諧波減速器、並進入量產階段的廠商之一。
這反映出 賽道集中度好高：能量產的廠商極少，排名靠前意味著訂單先到手。
收入升了，點解仲蝕緊？
2023年至2025年，公司收入分別約為9454.5萬元、1.08億元、2.61億元，兩年翻了近三倍。
但同期年內虧損分別約為1.69億元、1.69億元、1.71億元，三年持續虧損，而且虧損額幾乎無縮小。
簡單來說＝ 收入在跑，虧損卻無收窄——錢去咗邊？毛利率畀了線索：三年分別29.5%、24.1%、25.6%，唔算低。這意味著→ 虧損主要唔係因為賣得平，而係研發同擴產在大量燒錢。
技術去到咩水平？
招股書披露，來福諧波減速器於2025年實現±15角秒定位精度，使用壽命超過10,000小時，據稱位居中國及全球第一梯隊。
產品線已從減速器擴展至關節模組、機械臂及自動化工作站，2022年起將研發重心向呢個方向拓展。
這反映出 公司唔想淨係賣零件，而係沿「零件→模組→整機」的路徑向上行。
賽道有幾大想像空間？
據灼識諮詢，中國機器人精密傳動市場預計從2025年約268億元增長至2030年約1,975億元，複合年增長率49.2%。
其中諧波減速器細分市場，預計從2025年約35億元增長至2030年約231億元，複合年增長率45.9%。
人形機器人出貨量預計從2025年約15,200台增至2030年約110萬台，複合年增長率133.8%。簡單來說＝ 如果預測兌現，五年後市場係而家嘅近七倍。
邊個揸住呢間公司？
創辦人張先生合共控制32.67%的表決權，其中直接持股4.13%，透過來福投資持有23.45%，透過杰陽信息持有5.09%。
這意味著→ 張先生透過多層架構保持控制權，但持股比例並唔算高——上市後稀釋空間同治理結構值得留意。
Content is for reference only, not financial advice.