Liontrust科技基金將中國倉位翻倍至11%，逆勢加倉阿里騰訊
Alina Collins
英國科技基金Liontrust將中國倉位從約5%翻倍至11%，逆勢買入阿里巴巴、騰訊等中國科技股，同時減持美光等升幅已高的美國晶片股——這意味著一支跑贏九成同行的基金，正押注中國AI應用層被嚴重低估。
一支跑贏九成同行的基金，點解反向加倉中國？
Liontrust Global Technology Fund 自去年底將中國倉位翻倍至11%，新建倉包括阿里巴巴等公司。
Morningstar數據顯示，該基金今年及過去五年表現均超過90%的同類基金。
這意味著→ 這不是一筆「抄底賭運氣」的交易；一支長期業績頂尖的基金主動加倉，背後有系統性判斷。
與此同時，基金削減了美光科技和Lumentum Holdings等此前升幅較高的美國科技股持倉。
全球資金都在追AI贏家，點解呢支基金偏偏逆行？
今年以來，追蹤香港上市中國主要科技股的指數已下跌17%，而MSCI全球同業基準上漲32%。
阿里巴巴和騰訊股價徘徊在一年低位附近，投資者質疑其盈利能否支撐龐大的AI投入。
簡單來說＝ 全球資金追住美國AI贏家，中國科技股被冷落，Liontrust恰恰認為呢種冷落造就了買入窗口。
佢哋嘅核心論點係乜——「需求之牆」點理解？
基金經理Storm Uru認為，中國AI雲市場唔係私營與公共供應商之間的「零和遊戲」。
佢講：「存在一堵需求之牆，需要更多企業嚟提供算力供給。」
簡單來說＝ AI對算力的需求增長太快，個市場大到私營同國企可以同時食飽，唔係你多我就少。
兩位基金經理認為，阿里巴巴同騰訊喺中國AI應用層的地位，類似於Anthropic同OpenAI喺美國的角色——最有能力「攫取經濟利益的最大份額」。
美國同中國嘅AI機會，佢哋點樣劃分？
基金經理將全球AI投資劃分為兩個維度：美國領先「邊界模型」，中國優勢在面向物理世界的AI系統。
佢哋認為，自DeepSeek於2025年初發布R1模型震動市場以來，「可用產品＋低廉價格」已成為中國科技的核心標籤。
Agentic AI（智能體AI，即能自主執行多步任務的AI系統）被佢哋稱為「殺手級應用場景」，能顯著提升中國互聯網企業的投資回報率。
這意味著→ 佢哋唔係賭中國能追上美國的前沿大模型，而係押注中國將AI「用起嚟」的速度更快、成本更低。
硬件端買咗乜，估值邏輯係點？
新建倉新易盛（Eoptolink Technology，深圳上市，向英偉達供應光模塊）——預期市盈率約36倍，低過競爭對手Coherent Corp的47倍。
新增持倉中微公司（Advanced Micro-Fabrication Equipment），該股年初至今已翻倍；基金經理認為市場可能仍低估咗中國本土晶片設備供應鏈的推進速度。
基金仲持有晶片設備商拓荊科技同激光雷達傳感器製造商禾賽科技。
這反映出 Liontrust的中國布局並非只押注互聯網平台，而係沿「AI應用層＋硬件供應鏈」兩條線同時落注。
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