倫銅12週內第11次收漲，洋山銅溢價創近四年新高
nashnova research
倫銅周五收報每噸14521.50美元，12周內第11次錄得周線上漲；洋山銅溢價同日升至每噸124美元，創2022年11月以來新高，顯示中國進口需求正在明顯回暖。
銅價漲了這麼久，到底誰在買？
倫銅周五漲0.2%，收報每噸14521.50美元，年內累計升幅已接近17%，本月早些時候一度觸及歷史高位。
洋山銅溢價（衡量中國進口銅實際需求的指標——溢價愈高，代表買家願意付更多錢搶貨）同日升至每噸124美元，創近四年新高。
這意味著→ 升勢不單是金融市場炒預期，實物端的買家也在真金白銀地加價採購，需求信號比單純的期貨價格更「實」。
美國關稅預期怎樣攪動了全球銅流向？
市場預期特朗普政府將對精煉銅加徵關稅，這一預期促使大量銅貨提前湧入美國。
簡單來說＝ 貿易商趕在關稅落地前把銅運進美國「囤起來」，結果其他地區的可供貨量被擠壓，倫銅價格也被推高。
這反映出銅的升勢背後，有一條「關稅套利→貨物搬家→區域供給失衡」的傳導鏈，而非單純的供需改善。
聯儲局加息，為甚麼銅價沒怎麼跌？
聯儲局本周宣佈2023年以來首次加息，並釋放進一步收緊的鷹派信號。
按常理，利率上升會抬高持有成本、抑制工業需求，對銅價構成利淡。但此番加息對銅價的實際衝擊相對有限。
這意味著→ 市場對銅需求端的信心——關稅搶運 + 中國進口回暖——暫時蓋過了利率上行的壓力，好倉邏輯尚未被打破。
接下來銅價怎麼走，關鍵看甚麼？
惠譽旗下BMI分析師預計，基本金屬價格未來數周將大體維持區間波動，需要消化智利（全球最大銅供應國）產量超預期下滑的影響。
分析師同時指出，宏觀背景依然脆弱，市場持續等待美國銅關稅的明確決定。
簡單來說＝ 銅價短期大概率在高位震盪，真正打破僵局的變量是關稅靴子何時落地——加徵則升勢可能加速，落空則回調壓力會集中釋放。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。