LME鎳價升至三週高位，三重催化劑共振
Alina Collins
LME鎳價7月16日盤中最高漲2.8%至每噸17,210美元，創三周新高；美國通脹意外走軟、印尼採礦配額懸而未決、AI數據中心需求敘事三重疊加，但當前行情本質是宏觀折現率修復與供給溢價，尚非需求強周期信號。
通脹數據意外走軟，對鎳價意味著甚麼？
美國6月核心PPI同比漲4.7%，大幅低於預期；整體PPI環比下跌0.3%，為去年8月以來首次下滑。
繼CPI之後PPI再度確認通脹降溫，交易員大幅削減7月加息押注，主流加息預期已後退至12月。
這意味著→ 對鎳這類庫存融資成本高、美元敏感度強的品種，利率尾部風險下降直接壓低持有成本和遠期貼現率，空頭被迫回補。
簡單來說＝ 加息預期退潮，持有鎳的成本變平了，之前押注鎳跌的資金被迫平倉，價格先漲一波——但這是「錢變平」的估值修復，不是「下游搶貨」的真需求。
印尼配額為何是最強驅動？
印尼貢獻全球逾60%鎳供應；2026年採礦配額約2.5億–2.7億濕噸，遠低於2025年批准的3.79億濕噸，而當地冶煉廠全年礦石需求達3.4億–3.5億濕噸。
礦企原定7月初申請提高配額，但政府遲遲未表態，市場重新計入礦石短缺、冶煉廠減產的概率。
這意味著→ 當前漲幅的核心不是已被庫存數據證實的絕對缺口，而是印尼政策不確定性溢價在急劇上升。
需要留意：配額以濕噸（含水礦石重量）計量，含水率差異、庫存釋放、菲律賓進口及後續追加審批都會稀釋名義減產幅度——配額何時落地、能否實質放鬆，是判斷漲勢能否延續的關鍵節點。
AI數據中心真的在拉動鎳需求嗎？
IEA預計全球數據中心用電量將從2024年約460太瓦時增至2030年逾1,000太瓦時，帶動UPS（不間斷電源，斷電瞬間提供短時備用電力）和BESS（電池儲能系統，承擔更長時間備用供電與電網調節）等設備資本開支。
當這些設備採用NMC或NCA等鎳系鋰電池時，鎳用於正極，可提高能量密度並縮小電池佔地。
簡單來說＝ 鎳當前約七成需求仍來自不鏽鋼，電池端佔比僅約一成；AI數據中心最直接的金屬需求落在銅、鋁、銦、鎵和稀土，鎳只是間接受益。
這反映出 AI需求是中長期方向性敘事，但並非本輪鎳價上行的直接發動機。
其他基本金屬和鉛市場發生了甚麼？
同日鋁價漲0.6%，銅價漲0.5%，鉛價在連跌三日後反彈0.6%。
據知情人士透露，托克集團周三第二次向LME倉庫交付創紀錄規模的鉛，這是鉛價近期持續承壓的核心原因。
這意味著→ 基本金屬板塊整體受宏觀利好提振，但鉛的走勢被大規模倉庫交付主導，與鎳的供給邏輯截然不同。
聯儲局接下來怎麼走？
紐約聯儲主席威廉姆斯承認當前通脹仍在約4%的「毫無疑問過高」水平，但判斷關稅衝擊、住房通脹等因素可能逐步緩解，預計總體通脹年底降至約3.25%，2028年回歸2%。
花旗預計聯儲局不會轉向加息，押注其將在2026年10月和12月各降息25個基點，第三次降息發生在2027年1月。
這意味著→ 印尼配額紀律和聯儲局利率路徑仍是交易員視為鎳價中期定價的兩個核心變量；AI敘事提供方向，但短期定價權在前兩者手中。
Content is for reference only, not financial advice.