中金：LNG價格中樞或進入上移週期
Nashnova编辑部
中金研報指出2026年上半年全球LNG供應轉為收縮，短缺約58億方，冬季氣價有突破40美元/MMBtu的極端風險——這意味著天然氣正從「便宜能源」重新變成「貴能源」。
上半年供應為何反而縮了？
2026年上半年全球LNG出口量2,812億方，較去年同期少了約58億方。
年初1至2月曾多出約100億方，但3至6月全部被市場消化。這意味著→ 增量來得快、去得也快，市場根本沒有累積到餘糧。
減量主要由東北亞承接，歐洲進口量基本穩定——簡單來說＝ 缺貨的壓力，亞洲扛了大頭。
今年冬天氣價會漲到多少？
中金測算兩種情景：卡塔爾10月起恢復供應，全年仍少約160億方；若全年不恢復，缺口擴大至260億方。
中國壓減進口的空間已經有限，歐洲需求彈性也在下降，加上庫存偏低。
秋季JKM（亞洲LNG基準價格）預計在15至25美元/MMBtu波動，冬季中樞升至25至35美元，極端情況下可能突破40美元。這意味著→ 今年冬天的氣價波動風險是近幾年最高的一次。
甚麼時候才能重新轉鬆？
如果卡塔爾2027年恢復正常，加上美國在建項目投產，2027年下半年供需有望轉鬆。
如果復產繼續推遲，緊平衡可能延續到2028年上半年。
長期看，北美LNG會擴產，但美國液化費率和天然氣成本都在漲——這反映出即使供應恢復，LNG的「底價」也比過去貴了。中金把中期價格中樞從8至10美元上修到10至15美元/MMBtu。
中國自己的天然氣需求怎樣？
2026年上半年全國天然氣表觀消費量同比下降2.4%，工業及發電用氣被煤炭、新能源替代。
中金預計2026至2027年需求仍偏弱，「十五五」期間國產氣年均增量約50至60億方，增速較「十四五」放緩。
2028年後全球供需轉鬆、國內價格機制完善，需求增速有望回到中高單位數。簡單來說＝ 短期用氣在減少，但中長期需求還會回來。
投資上怎麼看、風險在哪？
中金維持上游資源企業具配置價值的判斷。
核心觀察節點：卡塔爾復產進度與美國新產能投放節奏——這兩條線決定上述所有供需判斷能否兌現。
風險提示：油氣價格大幅波動、地緣衝突超預期升級、新增產能投放超預期、中國需求恢復不及預期。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。