倫敦金庫存量近萬噸，特朗普不確定性推動黃金回流
nashnova research
倫敦金庫黃金存量攀升至近1萬噸、價值約1.3萬億美元，各國央行在特朗普政策不確定性下加速將黃金從紐約回遷，倫敦作為全球實物黃金交易中心的地位正進一步鞏固。
荷蘭央行為甚麼公開「搬金」？
荷蘭央行上月將逾78噸黃金從紐約轉至倫敦，並罕見公開說明理由：存放於英倫銀行的黃金在危機時可隨時動用，且能直接進入全球流動性最強的黃金市場。
這意味著→ 一家主權央行用行動給倫敦做了「背書」——選倫敦不只是安全，更因為這裡的黃金最容易變現。
目前倫敦金庫存量已穩步攀升至近1萬噸，價值約1.3萬億美元，背後是央行增持黃金分散美債敞口、去年流向紐約的黃金陸續回流兩股力量疊加。
「特朗普效應」怎麼反而幫了倫敦？
特朗普既熱衷黃金，又以政策難以預測著稱——而不可預測性恰恰是各國央行最忌憚的。
自2022年俄羅斯主權資產遭凍結以來，許多央行已開始將黃金儲備遷回本國或轉移至更中立的司法管轄區。
簡單來說＝ 各國央行的邏輯很簡單：黃金放在一個政策隨時可能變的國家，不如放在一個規則更穩定的地方。倫敦剛好接住了這波「避險搬家」。
德國和委內瑞拉為甚麼方向相反？
德國聯邦銀行約三分之一的黃金仍存放於紐約聯儲，行長納格爾（Joachim Nagel）堅稱對其安全性「毫不懷疑」，但國內要求運回黃金的呼聲持續存在。
委內瑞拉則接近達成協議，將約40億美元黃金從倫敦轉移至紐約，方向與主流趨勢完全相反。
這反映出 黃金存放地的選擇從來不只是安全問題——地緣政治立場、外交關係、制裁風險都會左右決定。
倫敦憑甚麼在實物交易上難以撼動？
存放於英倫銀行或滙豐、摩根大通等金條銀行英國金庫中的黃金，毋須離開金庫即可完成交易或借貸——央行既持有實物，又能獲取收益。
倫敦標準金條重達12.5公斤，若要運往紐約，須先在瑞士精煉廠熔化重鑄以符合美國標準，這道物理門檻構成了顯著的轉移成本。
簡單來說＝ 倫敦的優勢是「不用搬金條就能做買賣」，而要把金條搬去紐約還得先融掉重做——這讓「搬走」本身就很貴。BullionVault研究總監阿什（Adrian Ash）稱倫敦在實物交易的主導地位「相當穩固」。
紐約靠甚麼守住自己的地盤？
紐約在黃金衍生品領域仍佔主導，紐約商品交易所（Comex）期貨交易活躍，紐約聯儲存有約6,300噸黃金。
這意味著→ 全球黃金市場其實是「雙城格局」：倫敦管實物，紐約管期貨，兩者短期內誰也替代不了誰。
誰在挑戰這個格局？
新加坡今年將推出黃金銀行清算系統，與香港爭奪更多交易份額；洲際交易所（ICE）亦在倫敦推出新的黃金期貨合約，試圖在衍生品領域與紐約抗衡。
數字資產是更長期的變量——黃金代幣（如加密交易所Tether在瑞士持有22噸黃金背書其代幣）仍需實物黃金支撐，但其交易清算不依賴倫敦的銀行體系。
倫敦金銀市場協會（LBMA）上週被指控對坦桑尼亞兩名礦工死亡負有責任，協會否認，案件結果將釐清其對礦山監管的法律義務邊界。這反映出 倫敦的主導地位短期在強化，但數字化浪潮與法律風險能否在中長期改變格局，仍需持續觀察。
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