盧拉連任觸發巴西股市熔斷，雷亞爾重挫逾10%

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今天发布阅读约 4 分钟

盧拉贏得巴西總統大選第二輪投票，Ibovespa指數跌逾10%觸發熔斷，雷亞爾對美元貶值逾10%——市場正在快速平倉此前押注博索納羅勝選的全部倉位，短期劇烈波動才剛開始。

市場到底發生了甚麼？

巴西交易所B3周一觸發熔斷機制（指數跌幅達到預設閾值時自動暫停交易），暫停交易30分鐘；期貨跌幅一度指向約18%。

雷亞爾對美元貶值逾10%；法國興業銀行經濟學家阿希什稱，這是市場快速平倉此前押注博索納羅勝選倉位的結果。

這意味著→ 這不是對盧拉政策的逐項評估，而是一次倉位踩踏：大量資金在同一方向上急着出逃。

利率同樣劇烈反應：本地貨幣10年期債券收益率飆升近3個百分點至15.5%，美元計價10年期債券收益率升至約6.45%。

首輪投票後市場押注博索納羅將勝出，巴西股市大漲近7%，雷亞爾升值近5%。

預測市場Kalshi上周五仍將博索納羅勝選概率定價在75%以上。

簡單來說＝市場提前按「博索納羅當選」這個劇本大舉下注，結果劇本翻轉，此前漲幅被一次性全數回吐。

博索納羅拒絕承認敗選並誓言尋求選舉結果無效，為市場增添一層政治不確定性。

荷蘭國際集團策略師特納指出，關鍵在於博索納羅多快接受結果——「或至少允許憲法程序正常推進」。

這意味著→ 只要權力交接不明朗，市場就找不到新的定價基準，波動會持續。

美國股市未見明顯溢出，美股期貨小幅上升，10年期美債收益率略有下行。

阿根廷出現一定傳導，其10年期美元計價債券收益率上升0.2個百分點。

在美上市巴西資產同步重挫：巴西石油公司跌近17%，伊塔烏聯合銀行跌逾20%，布拉德斯科銀行優先股跌逾28%，XP Inc跌逾52%。

摩根士丹利預計巴西股市將下跌20%至30%，美元兌雷亞爾將測試5.60關口，若財政擔憂加劇可能升至6.00。

所有人的目光集中在一個問題上：盧拉的財政部長人選是誰。RBC BlueBay的斯托克表示，這將是新政府對財政紀律承諾的「第一個信號」。

巴西公共債務已超過GDP的82%，養老金等法定支出壓縮空間有限；盧拉團隊目標是到2030年實現約佔GDP 1.3%的財政盈餘。

簡單來說＝投資者不關心承諾，只關心數字——誰來管錢、怎麼管、能不能令債務停止膨脹。

Vontobel的拉羅斯認為盧拉政府「別無選擇，必須推進財政整合」，但多數投資者懷疑力度不足以令債務重回可持續軌道。

瑞銀的切爾沃恩科指出，盧拉還必須與傾向反對黨的國會建立合作，「因為沒有國會支持，任何財政方案都無法通過」。

阿希什列出三個觀察點：副總統阿爾克明是否出任核心經濟職位、中間派國會政黨的影響力、新政府整體財政戰略——這三點將共同決定市場能否找到新的定價錨。

這反映出市場已從「選誰」切換到「怎麼治」——初始恐慌平息後，財政路徑才是真正的定價變量。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。