麥格理：現為買入中國AI晶片股最佳時機
N.R. Finch
麥格理首次覆蓋五家中國AI晶片企業，稱國產大模型生態成熟疊加政策扶持打開佈局窗口，寒武紀為A股首選、壁仞科技為港股首選，隱含升幅分別逾50%及逾一倍。
麥格理為何說「現在是最佳時機」？
報告列出三大理由同時到位：中國AI應用加速、國產大模型生態趨於成熟、「算力經濟」興起——三者疊加，構成買入窗口。
政策端再加碼：中國政府限制英偉達GPU進口，呼應美國出口管制。這意味著→ 國產晶片企業的市場空間被政策劃了出來，龍頭的成長能見度更高。
簡單來說＝ 需求在漲、生態在成熟、政策在推，三條線同時拉動，麥格理認為這就是進場信號。
最睇好邊間？A股揀寒武紀，港股揀壁仞
寒武紀（A股上海上市）被列為首選，評級「跑贏大市」，目標價2,060元人民幣，隱含逾50%升幅。
麥格理看重的核心變化：寒武紀的客戶群已由政府智算中心轉向頭部雲服務商及大模型開發商。這意味著→ 收入結構更均衡、利潤率更健康、現金流更穩定——不再只靠政府訂單。
壁仞科技（港股）是港股首選，目標價140港元，隱含逾一倍升幅。報告看中其通用GPU產品組合側重高算力、晶片互聯及大規模集群，且專注國內供應鏈，有望為新品發布提供支撐。
還有哪些標的上了推薦名單？
港股的天數智芯和A股的沐曦亦獲麥格理青睞，被納入此次覆蓋範圍。
報告未披露這兩家的具體目標價細節，但將它們與寒武紀、壁仞一同歸入「受惠於國產替代」的核心標的池。
誰被看淡了？海光信息為何墊底？
海光信息（A股上海上市）是唯一獲「跑輸大市」評級的公司。
麥格理的顧慮有兩點：第一，海光的成功在很大程度上依賴AMD的技術轉讓；第二，在智能體AI（Agent AI）發展趨勢下，該賽道上行空間有限。
簡單來說＝ 技術不夠自主、賽道天花板不夠高，兩條加在一起令麥格理給了最低評級。
市場格局如何？華為遙遙領先
麥格理引用IDC數據：華為昇騰去年AI晶片出貨量遙遙領先，寒武紀第二，海光第三。
華為目前無上市計劃；阿里巴巴、百度也有AI晶片子公司，但麥格理此次只覆蓋獨立上市的晶片企業。
這反映出一個現實：國產替代邏輯能否持續兌現為業績，才是檢驗上述評級的核心節點——故事好聽，最終要看數字。
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