Mag 7財報季開啟，科技股能否止跌成關鍵
nashnova research
「七巨頭」財報季下周開啟，費城半導體指數已創2008年來最長連跌紀錄，國債收益率三日內從5.33%跌至5.055%——債市正把科技股盈利當作自己的方向標。
科技股到底跌成甚麼樣了？
費城半導體指數連續八個交易日下跌，創2008年以來最長連跌紀錄，已深陷熊市區間。
追蹤「七巨頭」的指數兩日累跌2.1%，納斯達克綜合指數本周跌2.4%，月內已轉負。
軟件板塊周五加速拋售：iShares擴展科技軟件板塊ETF單日跌4.2%，Salesforce跌3.3%、微軟跌2.1%，納斯達克當日跌1.3%。
債券市場為甚麼跟着科技股一起動？
美國國債收益率三個交易日內從周三盤中高點5.33%跌至周四最低5.055%，創今年2月以來最大單周債價漲幅。
BTIG首席市場技術分析師克林斯基指出：債券與納斯達克的相關性已明顯強於與原油價格的相關性。
這意味著→ 債市不再只看通脹和利率預期，科技股的盈利前景已成為左右國債收益率的核心變量。
「AI泡沫瓦解」——誰在發出這個警告？
資本經濟首席市場經濟學家戈爾特曼將本周債市與科技股的聯動定性為「偏離近期常態」。
他給出的判斷公式：股市下跌 + 科技股跑輸 + 收益率走低 + 美元走弱 = AI泡沫開始瓦解時應有的市場表現。
他預計未來一年左右將出現更持續的回調，並伴隨國債收益率下行。
簡單來說＝ 如果這四件事同時發生，說明市場不是在正常調整，而是在給AI估值「擠水分」。
信用市場出現了哪些壓力信號？
高收益債利差（高風險公司債與國債的利率差，差距越大說明市場越擔心違約）走闊，投資級借款人的違約保護成本上升。
資金正從科技股向非科技防禦性板塊輪動。
CoreWeave股價自10月初高點以來已累計下跌近30%，成為AI估值擔憂的焦點標的。
下周財報能扭轉局勢嗎？
下周率先登場的是Meta和特斯拉，隨後是Alphabet、亞馬遜、蘋果和微軟，英偉達則在11月公布。
22V Research的德布斯切爾指出：當前指數對科技股盈利的依賴程度甚至超過2000年互聯網泡沫頂峰時期。
這意味著→ 如果財報不能證明AI資本開支「花得值」，估值重估的邏輯鏈條就不會斷，科技板塊跌勢可能延續至整個10月。
傳奇投資人怎麼看後市？
保羅·都鐸·瓊斯本周接受CNBC採訪時表示：中期選舉或為股市帶來短期提振。
但他同時警告：「如果着眼一年後，2027年將是非常艱難的一年。」
這反映出 即便短線有事件驅動的反彈窗口，長線資金對科技股估值的信心正在動搖。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。