美国两大重磅数据GDP、PCE今晚发布

今晚北京时间20点30分，美国将公布一季度GDP数据。市场预计年化增速为2.3%，表面看似稳健，但拆解结构后画面远没那么乐观——消费者支出增幅仅预期1.4%，真正撑起这份成绩单的，是政府支出反弹和企业AI投资。

2025年底美国经历了史上最长的政府停摆，公共服务中断和逾百万名员工停薪留职使四季度GDP损失约一个百分点，这部分拖累在一季度得到释放。

摩根大通经济学家Abiel Reinhart估算，剔除停摆结束带来的提振效果后，一季度实际增速可能仅约1.5%。

AI投资是另一支撑力量，但净贡献被大幅摊薄。大量硬件组件依赖进口，在GDP核算中会被贸易逆差抵消。与此同时，最高法院今年2月推翻部分关税政策后，企业抢在新关税落地前大量囤货，进一步拉大了贸易逆差。

亚特兰大联储的GDPNow模型显示，净出口一项可能拖累增速约1.3个百分点。

与GDP数据同步公布的3月PCE价格指数（美联储最重视的通胀指标）或许才是今夜更值得关注的数字。

市场预计整体PCE同比涨幅将升至3.5%，为2023年以来最快；核心PCE同比预期3.2%。伊朗冲突推高能源价格是主要推手，3月汽油价格已出现创纪录飙升，4月仍在攀升。

高盛已上调全年通胀预测，目前预计核心PCE到12月将同比上涨2.6%，整体PCE达3.4%，均高于此前预测。

其模型估算，海湾地区能源及商品涨价将在2026年额外推高核心PCE约0.35个百分点、整体PCE约1.25个百分点。该机构同时预计布伦特原油4月和5月均价将维持在100美元附近，油价风险偏向上行，霍尔木兹海峡石油流量或要到6月底才能完全正常化。

RSM US首席经济学家Joe Brusuelas指出，国防支出带来的GDP提振在一季度数据中尚未充分体现，更明显的冲击将在二、三季度的政府支出项中显现。

彭博经济学家Eliza Winger则直言，一季度增长反弹更多是去年停摆拖累的机械修复，底层需求依然疲软。

今晚数据公布后，市场关注的核心问题在于：3月核心PCE能否确认冲突前便已存在的顽固通胀仍在持续，以及消费者支出的疲态是否已实质性拖累内需。这两个问题的答案，将直接影响美联储后续降息路径的市场定价。