Man Group警示AI債券銷售破紀錄存泡沫風險
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全球最大上市對沖基金Man Group警告，AI基建競賽推動債券發行量創紀錄，高收益和槓桿貸款市場正在積聚泡沫風險——規模預計遠超2001年互聯網泡沫峰值。
AI相關債券發了多少？
據Man Group援引摩根士丹利估算，AI及超大規模雲端運算相關債券總發行量可能達到：投資級（信用評級較高、違約風險較低的債券）4000億美元，垃圾級（信用評級較低、息率更高但風險亦更大的債券）650億美元。
兩者合計可能佔到全部債券發行量的近20%。
這意味著→ 債券市場裡，差不多每五蚊就有一蚊同AI掛鈎——集中度已經非常高。
同互聯網泡沫比，而家係咩量級？
2001年互聯網泡沫高峰期，科技行業債券發行量為850億美元，2000至2001年間平均佔總發行量的14.5%。
如今AI相關債券僅垃圾級一項就接近當年全部科技債券規模，投資級更是數倍於此。
簡單來說＝ 當年互聯網泡沫在債券市場的體量，放到今日AI浪潮面前只係個零頭。
Man Group最擔心甚麼？
核心擔憂指向高收益債和槓桿貸款市場（槓桿貸款：向已經負債較多的企業發放的貸款，息率浮動、風險較高）——許多借款人的自由現金流長期為負。
簡單來說＝ 呢啲公司借咗錢，但經營本身仲係持續燒錢，還債全靠繼續融資，一旦市場收緊就可能斷裂。
Man Group客戶投資組合管理主管Sriram Reddy等高管直言：市場熱情已催生出「明顯的過度擴張」。
回報能唔能撐住呢啲債務？
Man Group特別指出：AI投資的回報前景尚未得到驗證，呢個問題在信用評級較低的新興雲端運算和數據中心營運商中最為突出。
這意味著→ 借錢起數據中心的公司越來越多，但邊個能靠AI真正賺到錢、還到債，目前仲未有答案。
此外，更高的槓桿率和資本密集度構成額外風險——建設速度越快，執行風險越大。
對投資者意味著甚麼？
Man Group的結論是：鑒於如此快速的建設擴張蘊含執行風險，投資者保持審慎是必要的。
這反映出一個更深層的信號：即使AI技術本身前景廣闊，為它融資的信用市場未必能安全消化呢個速度和規模。
簡單來說＝ 技術可能係啱嘅，但債務堆積的速度如果跑喺回報兌現前面，泡沫就可能先破。
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