芒果超媒前三季度淨利降79%，AIGC商業化尚待驗證

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芒果超媒前三季度歸母淨利潤2.13億元、按年跌79%，第三季度單季淨利僅1155萬元、跌幅達95%——成本剛性與會員收入下滑同時擠壓利潤，而被寄予厚望的AIGC業務尚未拿出可量化的財務證據。

利潤為何比收入跌得狠得多？

前三季度營收93.51億元，按年僅增3.18%；但營業成本按年增11.8%，收入升幅遠追不上成本。

這意味著→ 綜合毛利率由去年同期約26.9%降至20.8%，利潤空間收窄近四分之一。

第三季度更為極端：營收增1.87%，淨利卻暴跌95.42%，單季淨利僅剩1155萬元——盈利能力幾近歸零。

會員收入下滑是收入端的核心拖累，直接原因是部分渠道合作模式調整及重點劇排播節奏變動。

簡單來說＝爆款劇未能如期上線，會員便不續費；但買劇、拍劇的開支已經投入，難以同步壓縮。

存貨較年初增長31.92%，主要由影視劇儲備增加所致——手上接近百部劇集，顯示內容投入仍在加碼而非收縮。

前三季度確認投資項目公允價值變動損失約1.26億元、信用減值損失約8831萬元，拖累利潤總額轉為虧損2149萬元。

這意味著→ 若只看經營層面，公司已錄得虧損；歸母淨利潤2.13億元能維持正數，靠的是確認了約2.37億元所得稅收益。

說白了＝主業與投資雙雙承壓，賬面利潤是稅務優惠「兜」住的，並非經營改善。

公司設立AIGC創新內容中心和AI產業化中心，推出「芒果靈創」平台及AIGC廠牌「靈創劇場」，佈局女頻中長劇、國風IP和少兒動畫三個方向。

AI長劇《後西遊記》已登陸衛視黃金檔，公司稱其「已跑通商業化鏈路」，定性為「從零到一的突破」。

但三季報未有單獨披露AIGC業務的收入、利潤及製作成本，亦未提供AI降低整體內容成本的具體數據——戰略定位甚高，財務驗證為零。

股價自8月底反彈，10月9日一度漲停，截至10月27日收於23.48元，較9月中旬上升約38%。

這反映出資本市場已在提前為AIGC預期定價，但傳統業務的盈利壓力尚未緩解。

簡單來說＝市場賭的是AI能從單個項目變成持續貢獻利潤的新業務線——這件事目前仍未有答案。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。