邁威爾收購Lumentum引發InP器件重估，Northland上調兩隻光電股評級
nashnova research
邁威爾以約1,030億美元全股票方案收購Lumentum，黃仁勳在交易前親自背書；Northland隨即上調Coherent與應用光電子評級，磷化銦器件的稀缺價值正被重新定價。
這宗史上第二大科技併購，到底在買甚麼？
邁威爾以全股票方式收購Lumentum，交易金額約1,030億美元，計及債務後總價值約1,150億美元，為史上第二大科技併購案。
邁威爾做定制晶片，Lumentum做光學組件——合併後邁威爾將成為高速互聯領域更具垂直整合能力的供應商。
這意味著→ 邁威爾不只是買一間公司，而是把「晶片＋光」合成一套完整方案，直接對接AI數據中心對光互聯的爆發需求。
黃仁勳為甚麼親自站台？
據彭博社披露，兩間公司CEO在公布前致電黃仁勳徵詢意見並獲支持；英偉達今年已分別向邁威爾和Lumentum各投資20億美元。
Lumentum CEO赫爾斯頓公開表示：「合併後能夠更快速地向英偉達提供更多產品。」
這反映出英偉達正主動推動核心供應商整合——在大規模AI數據中心建設中，光互聯速度已成為瓶頸，英偉達需要供應鏈跟上節奏。
Northland為甚麼同時上調兩隻光電股？
Northland分析師薩瓦若將Coherent（COHR）與應用光電子（AAOI）評級由「與大盤同步」上調至「跑贏大盤」，目標價分別維持280美元和120美元。
上調的直接驅動因素有兩個：兩間公司的核心磷化銦（InP）（一種製造高速光電器件的關鍵半導體材料）器件能力，加上股價此前的大幅回調。
簡單來說＝ 邁威爾願意花千億買光學能力，說明這類技術稀缺且值錢；而Coherent和AAOI恰好也有同類技術，股價又剛跌過一輪——性價比窗口打開了。
MACOM和MaxLinear為甚麼也被點名？
薩瓦若指出，併購對光電子集成電路領域的MACOM（MTSI）與MaxLinear（MXL）同樣構成利好。
他認為MACOM的光子能力「在很大程度上未被市場認識」，MaxLinear在光學DSP（數碼訊號處理晶片）領域的地位也日益強勢。
這意味著→ 市場對InP器件的重估不限於被收購方，擁有類似能力的公司都可能被重新定價。
這輪重估能持續嗎？
薩瓦若明確表示，儘管上調兩隻個股評級，Northland對光模塊整體板塊仍持謹慎態度。
他在報告中寫道：AI光模塊板塊受邁威爾傳聞推動的上升行情「轉瞬即逝」，但它凸顯了稀缺光子器件能力對大型AI晶片商的價值。
簡單來說＝ InP器件的稀缺價值能否持續獲得市場定價，取決於大型AI晶片商對光子整合路線的選擇是否形成趨勢，而非僅停留於這一宗併購。
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