明治安田生命翻倍增持JGB至逾2萬億日元
Taylor Wilson
日本大型壽險公司明治安田生命將本財年日本國債購買計劃從1萬億日圓翻倍至逾2萬億日圓，押注30年期收益率約4%是長線鎖定利差的窗口期。
為甚麼突然翻倍？
30年期JGB收益率5月一度觸及4.2%歷史高位，目前仍處於約4%高位區間。
明治安田的負債成本（向保單持有人承諾的預定利率）平均略低於2%。
這意味著→ 買入4%的長債，可鎖定超過2個百分點的利差——對壽險公司而言，是近年罕見的「躺賺」窗口。
資金從何而來？
公司計劃賣出過去購入的低收益JGB以籌集增量資金。
利率上行令這些舊債出現浮蝕，但公司會同時賣出浮盈豐厚的股票來對沖損失。
簡單來說＝ 左手賣蝕錢的舊債，右手賣賺錢的股票補差價，騰出資金買高收益新債。
憑甚麼敢在高利率環境下加倉？
資管負責人大崎能正判斷，首相高市早苗倡導的「負責任且積極的財政政策」措辭，限制了利率進一步大幅上行的空間。
同時，高油價引發的通脹擔憂正在消退，為加碼購債提供宏觀依據。
這反映出公司的核心判斷：利率已接近頂部，現在是鎖定高收益的最佳時機，而非利率繼續走高的起點。
私人信貸投資為何重新開閘？
此前因海外市場貸款質素擔憂引發散戶贖回潮，加之AI衝擊軟件公司商業模式、主要借款方償債能力存疑，公司一度暫停私人信貸投資。
經內部調查後，大崎能正判斷「不會演變為系統性風險」，決定恢復該類投資。
這意味著→ 公司認為AI對軟件行業的衝擊屬局部、可控，而非整個信貸市場的系統性隱患。
同行都跟進了嗎？
日經4月調查顯示，10家主要壽險公司中僅5家計劃在本財年增持JGB，多數仍持觀望態度。
大和生命投資規劃負責人指出，日本央行仍有進一步加息空間，且需關注即將出台的政府經濟財政改革方針及中東局勢。
外國投資者目前約佔超長期JGB交易量的40%，其靈活的宏觀驅動交易風格是市場波動的重要來源。
簡單來說＝ 明治安田是「先行者」而非「跟隨者」——若更多壽險公司跟進增持，將有助穩定日本國債市場，減少外資主導下的劇烈波動。
Content is for reference only, not financial advice.