美团一季度财报前瞻：外卖单均亏损是否收窄成核心看点
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美團6月1日發佈一季度財報，市場預計營收約911億元；核心懸念不在收入增速，而在外賣每單虧損能否如管理層承諾般收窄。
外賣收入還在「縮水」，但問題出在哪？
上季度外賣收入236億元，同比下滑9.9%——聽起來嚇人，但訂單量並沒有萎縮。
簡單來說＝收入下滑是因為大規模補貼被計入「收入抵減項」，等於美團自己把賬面收入往下壓了。
進入一季度，這一態勢預計延續。這意味著→ 單看外賣收入的絕對數字會產生誤判，真正要盯的是盈利端。
「每單少蝕幾毫」為甚麼是最大看點？
王興在上季度業績會上明確表態：「我們有望在第一季度看到餐飲外賣每單虧損實現更有意義的環比改善。」
花旗預測，單均營業虧損將從25Q4的-1.92元收窄至26Q1的-1.54元。
這意味著→ 若最終披露的單均經濟模型（UE）修復幅度超預期，這將是本次財報最大的正向信號。
京東、阿里已經交卷——釋放了甚麼信號？
京東一季度新業務營銷費用從270億元大幅縮減至154億元；阿里閃購虧損從260億元降至180億元。
這反映出「外賣大戰」的投入峰值已過，行業補貼力度整體趨於收窄。
瑞銀與大和資本進一步預判：單均虧損有望二季度繼續收窄並趨向轉正，全年核心本地商業實現盈虧平衡。
市場份額守住了嗎？
美團3月在外賣市場維持約50%至60%的市佔率。
主要競爭對手自4月起開始縮減補貼，預計美團份額有望階段性提升1至2個百分點。
說白了＝對手燒錢力度減弱，美團的份額反而可能回升。
到店業務：賺錢最穩的板塊，但抖音來了？
到店業務仍是美團最具盈利能力的「現金牛」。
新威脅：抖音今年2月上線獨立團購APP「抖省省」，直指核銷率（用戶買了券到底用沒用）這一行業痛點。
美團的防禦壁壘在於超1,450萬活躍商戶、覆蓋200餘個細分品類。這意味著→ 這種高密度供給網絡是短視頻平台短期內難以複製的護城河。
KeeTa出海：從燒錢到賺錢，時間表有多快？
王興特別點名沙特阿拉伯：「KeeTa在沙特實現盈利的節奏將遠快於香港，且肯定會在今年年底前達成。」
簡單來說＝若海外業務能如期從「燒錢故事」變成可驗證的盈利模型，美團的估值邏輯將被實質性重塑。
這反映出管理層正試圖向市場證明：出海不只是花錢買增長，而是有明確盈利時間表的戰略投入。
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