存儲晶片企業北京君正通過港交所聆訊
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北京君正8月9日通過港交所主板聆訊，上半年歸母淨利潤預計同比增長431%–531%，但利潤暴增主要靠存儲晶片量價齊升和計算晶片提價——周期順風能撐多久，是港股定價的核心問題。
這家公司做甚麼？為何現在來港上市？
北京君正是一家Fabless晶片設計公司（自己只做設計，生產交給代工廠），主營存儲+計算+模擬三條產品線。
存儲晶片是基本盤：2025年貢獻收入29.11億元，佔總收入61.4%，產品涵蓋DRAM、SRAM和Flash，主要賣給汽車和工業醫療客戶。
這意味著→ 公司選在業績最好的窗口遞表——上半年利潤翻了四五倍，估值故事最容易講。
利潤翻五倍，錢從哪來？
2026上半年預計營收約39.89億元，同比增長約77%；歸母淨利潤預計10.79億–12.82億元，同比增長431%–531%。
利潤增速遠超收入增速，核心原因是「量價齊升」：一季度存儲晶片銷量從1.38億顆增至1.91億顆，均價從4.8元升至5.3元；計算晶片均價更從11.4元跳到15.1元。
簡單來說＝ 賣得多、賣得貴，兩頭同時發力，利潤自然膨脹得比收入快。
毛利率跳升裡藏了甚麼？
一季度綜合毛利率從35.0%升至42.6%，計算晶片毛利率更從32.5%飆至51.9%。
但公司自己披露：當期賣出的計算晶片用的是漲價前採購的舊庫存——售價已經漲了，成本還沒跟上來。
這意味著→ 這個毛利率含「時間差紅利」，等新一批高價原材料消化完，利潤率大概率會回落，投資者不能把一季度的數字直接年化。
增長靠周期還是靠自己？
公司增長帶有明顯的行業周期特徵：2026年以來DRAM供應趨緊、部分Flash需求增加，加上計算晶片上游KGD（已知合格裸晶片）短缺，共同推高了價格。
下游分佈相對分散——汽車約33.0%、工業醫療約24.5%、消費約33.6%，消費端增長主要靠安防、AIoT及端側AI需求。
這反映出當前業績更多是「行業漲潮抬船」，而非公司獨有的結構性優勢在兌現。
港股投資者該盯甚麼？
渠道依賴度高：一季度經銷收入佔比81.1%，前五大客戶貢獻50.3%銷售額，前五大供應商佔採購額41.6%。
簡單來說＝ 公司的銷售和採購兩頭都比較集中，一旦大客戶砍單或供應商漲價，業績波動會被放大。
核心驗證節點：高密度DRAM、車規晶片和端側計算產品能否持續放量，以及原材料成本重新傳導後毛利率能穩在甚麼水平——這兩個問題的答案，決定了當前利潤是周期峰值還是新常態。
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