Meta訂閱策略難掩AI競爭弱勢，非廣告收入轉型之路漫長
Claire Weston
Meta廣告收入佔比高達97.6%，非廣告收入不足50億美元——Google十年前已超過這個數字。訂閱轉型看似破局之道，但AI競爭的結構性短板令這條路走起來格外漫長。
Meta為甚麼急着找廣告以外的收入？
Meta 97.6%的收入來自廣告，非廣告收入不足50億美元。這意味著→ 它幾乎是一間「單腿行路」的公司，廣告市場一旦波動，整盤營收跟住晃。
Google十年前的非廣告收入就已超過這個數字。簡單來說＝ Meta在收入多元化這件事上，比主要對手落後了至少十年。
AI投入正放大這種壓力：Meta今年資本支出佔市值和營收的比例，已經高於Alphabet、微軟和亞馬遜，甚至需要借債和考慮增發股權來融資。
訂閱產品賣給邊個？撐得起幾大盤子？
Meta向Facebook、Instagram和WhatsApp用戶提供約每月4美元的訂閱套餐，內容包括個人化功能、影片數據和Stories專屬動態表情。
核心目標用戶是網紅和年輕高收入群體，但規模有限：美國全職網紅約1,160萬人，即使全部訂閱，年收入也只有約5.55億美元。這意味著→ 就算將全球網紅計入再翻幾倍，訂閱收入對一間年營收逾2,000億的公司而言仍是零頭。
說白了＝ 這類訂閱的「天花板」太低，很難成為真正的第二增長曲線。
AI聊天機械人這條路走得通嗎？
Meta正在部分市場測試每月7.99美元的AI聊天機械人訂閱，但這個賽道已被OpenAI、Anthropic和Google佔據。
Google Gemini訂閱約每月5美元，還附帶400GB雲端儲存和Gmail AI功能。簡單來說＝ 同樣花錢買AI，Google給的東西明顯更多，Meta在性價比上很難打。
這反映出一個更深層的問題：Meta在頂尖AI模型研發上持續落後，產品端的競爭力很難靠定價彌補。
企業客戶這條路呢？
Meta稱已有100萬間企業使用其AI代理（AI agent，幫企業自動處理任務的軟件工具），並計劃未來收費。
但企業客戶從來都不是Meta廣告業務以外的核心群體，而Meta對企業市場的承諾歷史上多次搖擺——今年早些時候，它剛停產了面向企業的VR頭顯。
這意味著→ 企業客戶很難相信Meta會長期投入這個方向，而Google和微軟在企業AI市場的深度佈局，構成難以逾越的壁壘。
分析師點睇訂閱前景？
預測分歧很大：Truist Securities估計訂閱到2030年每年可貢獻200億美元高利潤率收入；德意志銀行預測明年可帶來最多156億美元增量收入。
對一間去年非廣告收入不足50億美元的公司而言，這些預測相當進取。說白了＝ 從5億級別跳到200億級別，中間的路徑目前還看不清楚。
Meta當前市盈率約18倍遠期盈利，估值偏低。這反映出市場對其AI競爭地位的保留態度——廣告業務雖強（Q2預計營收約600億美元，按年增長27%），但單靠廣告效率提升，投資者並不願意給更高估值。
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