墨西哥國債被市場當垃圾債交易，1300億美元救助拖垮主權信用
Nashnova编辑部
墨西哥國債收益率已高於評級更低的危地馬拉和巴拿馬，市場實際上把它當垃圾債在交易；兩屆政府向國有石油公司Pemex累計注資超1300億美元，財政赤字近乎翻倍，主權評級距垃圾級僅一步之遙。
市場為何已經把墨西哥國債當垃圾債？
投資者要求的墨西哥國債收益率，已經高於危地馬拉、巴拿馬等信用評級更低的鄰國。
這意味著→ 債券市場無需等評級機構動手，已經用價格給出「垃圾級」的判斷。
穆迪今年5月將墨西哥主權評級降至垃圾級上方僅一檔，標普隨即將展望調為負面——兩家機構形成「雙殺」。
1300億美元救助是怎樣堆起來的？
前總統洛佩斯·奧夫拉多爾執政期間向Pemex注入約800億美元，現任總統謝因鮑姆上台不足兩年又追加逾500億美元。
兩屆政府合計救助規模超過1300億美元，遠超墨西哥全部軍事與安全開支的總和。
這意味著→ 政府將大量財政資源綁定在一家持續虧損的企業上，直接推動財政赤字近乎翻倍。
Pemex怎樣從「金鵝」變成「吸血寄生蟲」？
Pemex曾是墨西哥最大的財政收入和外匯來源，歷屆政府卻把它當提款機——抽走本該用於勘探新油井和技術升級的資金。
結果：日產量跌破170萬桶，僅為二十年前峰值的一半；債務超過700億美元，是全球負債最重的石油公司。
簡單來說＝ 政府先把鵝養瘦了，鵝下不了蛋，再拿納稅人的錢去餵它續命。
「寄生關係」在債券市場上如何體現？
研究員波爾澤坎斯基指出：政府兜底令Pemex違約風險下降，其債券評級和收益率有所改善。
但代價是主權債務的融資成本被推高——風險並未消失，只是從Pemex轉移到了整個國家的資產負債表上。
這意味著→ 不是Pemex自己迅速崩潰，而是以更慢、更隱蔽的方式將政府一同拖下水。
政府怎樣回應？市場是否收貨？
謝因鮑姆在新聞發布會上駁斥評級機構，稱其指標「非常過時，停留在新自由主義時代」，並援引創紀錄的外國直接投資和貿易順差。
市場並不收貨——債券價格已反映出投資者認為墨西哥信用在惡化，而非改善。
未來數季度的核心懸念：墨西哥能否在不觸發垃圾級降級的前提下，找到既不切斷Pemex救助、又能遏制財政惡化的路徑。
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