MiCA過渡期結束，歐盟同步啟動規則修訂
Claire Weston
歐盟加密監管法規MiCA過渡期7月1日届滿，88%在歐運營的加密企業因未獲牌照須停止服務；與此同時歐盟委員會已啟動框架修訂磋商，穩定幣規則和第三國等效機制成為核心議題。
過渡期結束，誰留下了、誰出局了？
ESMA最新名單顯示，僅244家機構獲批繼續運營，約佔此前活躍企業的12%。
1,738家未持牌企業須於7月1日起停止服務。這意味著→ 絕大多數中小型加密服務商被擋在了歐盟市場門外。
留下的知名交易所包括Coinbase、Kraken、OKX；全球最大交易所幣安則已通知歐盟客戶停止服務並告知提款方式。
為甚麼剛落地就要修？
Circle歐盟政策總監漢森指出，MiCA從設計之初就預期會頻繁修訂——把它看作1.0版本更合理。
簡單來說＝ 這不是推翻重來，而是軟件打補丁：有些功能好用，有些跟不上市場變化，現在逐項調整。
MiCA起草於2020至2023年，當時立法重心在交易所，穩定幣尚未發展到今日的規模，支付場景的規則因此留下了缺口。
穩定幣規則哪裏「表現欠佳」？
與美國《GENIUS法案》相比，MiCA的穩定幣條款被認為是最突出的短板——尤其是儲備規則中要求最低銀行存款比例的條款。
Skadden合夥人巴林將歐盟現行做法比作構築「堡壘」：對外封閉，缺乏與其他司法管轄區監管框架的互認機制。
這意味著→ 在其他市場已受監管的穩定幣，目前無法直接在歐盟交易所上市，限制了流動性和市場選擇。
「第三國等效機制」落地會改變甚麼？
歐盟委員會正在評估引入第三國等效機制（一種承認外國監管框架的互認安排）的可行性。
若落地，其他司法管轄區受監管的穩定幣將可在歐盟交易所上市，市場準入格局將被重塑。
但委員會同時在考慮收緊贖回保障措施，以防範歐盟消費者面臨跨境流動性衝擊。這反映出 開放與保護之間的張力是整輪修訂的核心矛盾。
監管視野已經越過穩定幣本身了？
巴林指出，監管關注正從穩定幣延伸到其所支撐的功能，尤其是真實資產代幣化（把股票、債券、房產等傳統資產變成區塊鏈上的數碼憑證）。
他表示：「2025年可能是穩定幣之年，但今年我花更多時間討論的是更廣泛的資產代幣化。」
簡單來說＝ 穩定幣是基礎設施，代幣化才是上面要跑的應用——監管正在從修路轉向規劃交通規則。
這輪修訂的核心懸念是甚麼？
歐盟委員會面臨的根本挑戰：向全球流動性開放歐洲市場 vs 維護MiCA的消費者保護基準。
巴林警告，若要求各司法管轄區分別設立獨立發行和流動性池，將削弱穩定幣本身的效率價值。
這意味著→ 平衡點劃在哪裏，將直接決定歐盟加密市場能否在國際競爭中保持吸引力。
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