美光CEO：存儲供給緊張將延續至2026年後，AI競賽本質是存儲競賽
Taylor Wilson
美光CEO梅赫羅特拉明確判斷，存儲供給緊張屬結構性約束而非短期錯配，將延續至2026年之後。他將存儲定位為AI基礎設施的核心瓶頸，這意味著存儲股的定價邏輯正從周期股切換為成長股。
點解話供給緊張唔係暫時？
新建晶圓廠由動工到出貨通常需要三至四年，之後仍要持續爬坡。這意味著→ 即使今日開工，產能最早也要到2029年前後才能釋放。
更關鍵的瓶頸在技術端：隨著製程推進，每片晶圓能增加的存儲容量正在收窄。簡單來說＝ 工廠愈建愈貴，但每座工廠能多產的存儲卻愈來愈少。
梅赫羅特拉稱美光早在2021年前後已預判此趨勢，提前佈局HBM（高帶寬存儲，一種專為AI設計的高速存儲晶片）。當時HBM在行業中佔比不足1%。
AI點解愈跑愈需要存儲？
大模型規模持續膨脹、推理需求爆發、智能體AI（Agent AI，能自主執行任務的AI系統）快速興起——三股力量同時拉動存儲需求。
梅赫羅特拉特別點出token經濟學對存儲的依賴：上下文窗口變長、KV緩存需求增加、模型本身持續擴大。簡單來說＝ AI唔淨止需要「算力」來思考，仲需要「記憶力」來記住對話同上下文。
他認為呢一點長期被市場低估：「這一切仍然處在非常非常早期的階段。」這反映出 AI對存儲的需求並非一次性脈衝，而是隨模型進化持續放大的結構性趨勢。
2000億美元押注背後邏輯係乜？
美光此前宣佈在美國本土投資2000億美元建設存儲製造體系。梅赫羅特拉強調決策底層邏輯是「紀律」——投資建立在數據和基本面之上。
被問到有否自我懷疑，他回應直接：「我們沒有自我懷疑，我們絕對相信存儲的機會。」
這意味著→ 美光並非賭短期AI熱潮，而是押注存儲作為AI基礎設施的長期結構性地位。投資節奏將跟隨需求預測同技術進步持續評估。
股價升咗兩倍仲回調，點睇？
美光股價5月單月飆升87.8%，市值一度首次突破1萬億美元。踏入6月已回落約11%，但年內累計升幅仍約203%。
回調有兩個直接觸發因素：博通季報引發AI板塊情緒降溫；5月非農就業新增17.2萬人，遠超預期的8萬人，加劇了市場對聯儲局可能重啟加息的擔憂。
這意味著→ 回調屬情緒面同宏觀面的短期壓力，並非基本面惡化。但核心變量仍未解答：供給端的結構性約束能否在AI需求持續擴張下維持夠長，將決定美光這輪估值邏輯能否兌現。
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