美光：财务前景较3月转强，存储紧缺料将延续至2026年后

美光喺摩根大通全球科技、媒体同通信会议上释放咗更乐观嘅信号：公司财务前景比较三月财报电话会议明显转强，预计2026财年第三季会再次录得好多创纪录嘅自由现金流量。

管理层判断，HBM、DRAM同NAND嘅供需紧张局面会延续到2026年之后，市场需求持续超过美光同整个行业嘅供应能力。这一判断基于需求同供给两端同时发生嘅结构性变化：

• 需求端，AI工作负载正从人类交互转向智能体同机器间交互。随着推理占比提升，对内存容量、带宽性能同储存可靠性嘅要求显著提高。

• 供给端嘅制约则更难喺短期内缓解。美光指出，DRAM同NAND制程迁移带来嘅位元增长效率已经明显低于历史水平，行业难再依赖技术迭代来释放足够嘅新增供应。

此外，HBM生产进一步挤占咗传统DRAM嘅晶圆产能。由于HBM芯片面积更大，生产相同位元容量所需晶圆数量系传统DRAM嘅3倍以上，而从HBM3E过渡到HBM4同HBM4E后，呢个比例还将进一步恶化。

短期内市场仍然存在一定分歧。美光冇喺季度结束前正式更新五月季度指引，只系表示喺下一次财报电话会议上提供具体详情，这也导致市场暂时不能够直接验证其收入、毛利率同每股收益嘅具体变化。