微軟財報首次披露Azure美元收入
nashnova research
微軟本周三將首次單獨披露Azure季度美元收入，結束逾十年僅公佈合併增長率的做法；Azure上財年收入已達1,019.4億美元，但伴隨而來的報告結構重組將打斷歷史可比數據。
這個數字為甚麼藏了十多年？
此前微軟只披露Azure與其他雲服務合併計算的同比增長百分比，從未單獨公佈絕對金額。
這意味著→ 投資者能看到「跑得快不快」，但看不到「盤子到底多大」——無法直接與AWS或Google Cloud的體量作比較。
亞馬遜AWS 2015年起單獨披露收入，Google Cloud 2020年跟進，微軟是三大超大規模雲服務商中最後一家完成這一步的。
首次亮相的數字說明了甚麼？
據微軟重述的歷史數據，Azure收入從2025財年的726.1億美元升至2026財年的1,019.4億美元，一年增長約40%。
微軟預計本季度（截至9月）Azure收入按固定匯率計算同比增長44%至45%。
簡單來說＝ Azure已是一門年入千億美元的生意，增速仍接近五成——AI基礎設施需求是主要推力。
報告結構重組改了甚麼？
微軟將現有三大板塊重組為兩個新板塊：代理與基礎設施（Agents and Infra）和設備與消費者（Devices and Consumer）。
在新架構下，GitHub雲和安全Copilot將從Azure剝離，併入Microsoft 365雲業務。
這意味著→ 未來的「Azure收入」口徑更窄、更純粹——CEO納德拉稱其將「更純粹地成為基於消費的平台與基礎設施業務」。
華爾街為甚麼有人不收貨？
古根海姆分析師迪富奇指出，把高速增長的AI應用從Azure剝離，客觀上能提振相對成熟的Microsoft 365業務增速。
他在研報中寫道，此次變更「限制了歷史可比數據，可能在一段時間內削弱我們的預測能力」。
這反映出一個老問題：口徑一變，舊模型就要推倒重建——分析師擔心的不是透明度本身，而是過渡期的「數據斷層」。
對投資者意味著甚麼？
西北互惠首席投資組合經理斯塔基認為，Azure作為2010年上線的成熟業務，微軟「現在可能更願意披露更細化的數據」。
Azure絕對收入數字公開後，投資者首次能直接衡量AI基礎設施投入的商業回報。
簡單來說＝ 數字終於攤開了，好消息是能算賬了；壞消息是舊賬本同新賬本對不上，短期內預測難度反而上升。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。