微軟退出英國Nscale數據中心合同，後者IPO承壓
nashnova research
微軟退出與英國雲算力公司Nscale在埃塞克斯郡的數據中心租約，Nscale 約85%合同收入依賴微軟與Anthropic，這筆退出直接動搖其最快本月推進的IPO計劃。
微軟為何突然退出？
微軟原定做Nscale英國首個數據中心的錨定租戶（即第一個簽長約、撐起項目收入底盤的大客戶）。
退出原因未有公開，但項目長期受延誤困擾：當地主管部門告知Nscale，電網供電預計要到2030年代才能到位。
這意味著→ 問題不在商業分歧，而在基礎設施根本未到位——電力都未接通，數據中心只是一棟空殼。
收入結構有多脆弱？
Nscale在IPO文件中披露，微軟與Anthropic合計貢獻約85%的合同收入。
微軟退出後，這個「兩條腿走路」的收入結構直接斷了一條。
簡單來說＝ 一間公司近九成收入靠兩個客戶，其中一個剛走了——投資者很難不重新計數。
Nscale自己點講？
發言人稱「對洛頓項目及英國市場的承諾不變」，正積極探索替代電力來源及英國其他擴張選址。
同時強調「與微軟的關係依然穩固且具長期性」，此次問題僅限於倫敦電網。
但Nscale的挪威旗艦站點同樣進展遲緩：計劃30兆瓦的數據中心，目前僅6.4兆瓦投入運營，落後約半年。
這反映出 Nscale面對的並非單點問題，而是多個站點同時交付不及預期的系統性風險。
整個新雲算力賽道出了甚麼事？
同類公司CoreWeave上週股價單週跌25%，創去年11月以來最大單週跌幅。
澳洲數據中心公司Firmus因認購不足已撤回IPO計劃。
這意味著→ 投資者正集體重新審視AI算力供應鏈的估值邏輯——Nscale能否在這個窗口完成IPO，本身就是對這條賽道信心的一次壓力測試。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。